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平安证券：美国2024年4月通胀数据解读：追赶“失去的进展”

admin2024-05-16 16:30 42人已围观下载完整内容

简介平安观点：美国2024年4月CPI数据如期降温。4月CPI环比0.3%，低于前值和市场预期的0.4%；CPI同比3.4%，低于前值的3.5%，符合预期，同比读数

平安观点：

美国2024年4月CPI数据如期降温。4月CPI环比0.3%，低于前值和市场预期的0.4%；CPI同比3.4%，低于前值的3.5%，符合预期，同比读数在连续三个月反弹后终于再次回落。4月核心CPI环比0.3%，低于前值的0.4%，符合预期；核心CPI同比3.6%，低于前值的3.8%，符合预期。

能源通胀保持高增，后续有望回落。4月CPI能源分项环比高增1.1%，持平于前值，已经连续三个月环比增长超1%。今年2-4月，WTI原油期货月均价环比增速连续三个月保持4-5%的较高水平。不过，5月以来，国际油价出现回落，WTI前半月均值为78.7美元/桶，较4月均值的84.4美元/桶环比下跌6.8%。基于油价走势，5月能源分项环比有望明显回落甚至负增。

住房通胀改善，但回落速度仍偏慢。4月CPI住房租金分项环比由前值0.5%回落至0.4%，CPI住所分项持平于前值的0.4%。近六个月，CPI住所环比波动区间为0.4-0.6%，仍然偏高。我们此前预测，基于房价同比增速对房租通胀的领先性，预计今年4月CPI住所分项同比回落至5.2%，然而该分项实际值录得5.5%，可见目前房租通胀回落速度不及预期。

运输服务回落，但绝对水平仍高。4月CPI运输服务分项环比0.9%，低于前值的1.5%，但绝对水平仍高；该分项同比仍高达11.2%。非住房服务分项环比由0.8%大幅回落至0.2%，但同比由4.8%回升至4.9%。近六个月，非住房服务分项环比在0.2-0.8%区间大幅波动，平均环比0.5%，很难说该分项后续能够保持回落趋势。

追赶“失去的进展”。今年1-4月CPI整体和各分项平均环比水平，仍普遍超过2023下半年。以2023年12月CPI为基准，在三种环比假设下（偏弱0.15%、中性0.25%、偏强0.35%），截至2024年4月，CPI同比实际值（3.4%）高于“偏强”假设下的预测值（3.3%）。显然，单个月通胀边际改善，不足以令全年通胀前景改善。

市场降息预期暂时升温。除CPI数据外，最新公布的美国4月零售销售环比增速超预期放缓至0。CME数据显示，5月15日，市场对9月降息的押注由65%上升至75%，全年降息次数押注由1.7次上升至2次。10年美债收益率下跌9BP至4.36%、创一个半月新低。但理性来看，4月通胀改善的幅度温和，不足以抵消前期通胀反弹的压力，且后续能否持续降温较不确定。未来一段时间，仍需警惕降息预期波动，及其对市场的可能冲击。

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