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东莞证券：传媒行业2023及2024年Q1业绩综述：24Q1子板块表现分化，期待全年整体复苏

admin2024-05-10 17:31 82人已围观下载完整内容

简介投资要点：23年行业业绩稳健复苏，24Q1行业营收维持增长。随着宏观经济和消费复苏、内容审核环境边际改善，2023年传媒行业景气度回升，行业总体业绩持续复苏。传

投资要点：

23年行业业绩稳健复苏，24Q1行业营收维持增长。随着宏观经济和消费复苏、内容审核环境边际改善，2023年传媒行业景气度回升，行业总体业绩持续复苏。传媒行业2023年全年实现营业收入5069.91亿元，同比增加5.90%；归母净利润和扣非后归母净利润分别为364.78亿元和243.97亿元，同比分别大幅增长364.78%和143.11%，行业实现营收和利润双修复。进入2024Q1，传媒行业整体营业收入维持增长，整体实现营业收入1192.55亿元，同比增长4.94%。24Q1行业整体利润有所下降，归母净利润和扣非后归母净利润分别为80.37亿元和70.50亿元，同比分别下降28.09%和23.50%。

子板块2023年营收同比增速：电影（+52.61%）>数字媒体（+8.29%）>广告营销（+7.2%）>游戏（+3.44%）>出版（+3.25%）>电视广播（-2.77%）>剧集（-9.19%）。子板块2023年归母净利润同比增速：游戏（+463.47%）>广告营销（+267.8%）>电影（+111.37%）>数字媒体（+64.42%）>出版（+29.16%）>剧集（-29.33%）>电视广播（-211.06%）。

子板块2024年Q1营收同比增速：广告营销（+16.51%）>游戏（+6.74%）>数字媒体（+3.13%）>电影（+2.13%）>出版（+0.31%）>电视广播（-7.43%）>剧集（-35.91%）。子板块2024年Q1归母净利润同比增速：电影（+62.52%）>广告营销（-13.27%）>出版（-25.39%）>剧集（-31.95%）>游戏（-35.62%）>数字媒体（-47.6%）>电视广播（-118.55%）。

投资策略：维持超配评级。2023年伴随宏观经济复苏，传媒行业业绩整体回暖，电影、数字媒体、广告营销、游戏、出版细分板块表现亮眼。进入2024Q1，传媒行业整体营收向好，利润端有所下滑，子板块业绩表现分化。其中，电影行业展现出较强的业绩韧性，在优质内容供给驱动下，24Q1维持营收和归母净利润双增长。广告营销行业Q1营收同比增速领跑，看好行业顺周期修复，叠加AI赋能降本增效下，优质公司有望展

现更好的业绩弹性。游戏行业Q1营收同比增速靠前，利润端受到买量投放力度加大及产品周期等因素影响出现下滑，后续伴随各公司重点产品陆续上线后，有望带动行业业绩复苏。出版行业Q1延续稳健经营，所得税优惠政策变化影响净利润增长，部分高股息出版国企仍具竞争力，同时在AI赋能下出版行业有望拓展第二增长曲线。展望后续，随着内容供给持续上行，大模型多模态化趋势显著带动AIGC应用加速落地，2024年传媒板块有望迎来业绩和估值双重修复。建议重点关注消费复苏下景气度较高，同时作为AI应用主阵地的电影、游戏、广告营销和出版行业。

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