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宝钢包装:海内外市场持续开拓,国企龙头份额有望提升
admin2024-05-09 21:30 12人已围观 下载完整内容
简介宝钢包装(601968)事件:宝钢包装发布2023年报以及2024年一季报。2023年公司实现营业收入77.60亿元,同比下降9.16%;归母净利润2.19亿元
宝钢包装(601968)
事件:宝钢包装发布2023年报以及2024年一季报。2023年公司实现营业收入77.60亿元,同比下降9.16%;归母净利润2.19亿元,同比下降18.58%;扣非后归母净利润2.16亿元,同比下降14.66%。其中,23Q4当季公司实现营业收入19.44亿元,同比下降16.49%;归母净利润0.16亿元,同比下降71.39%;扣非后归母净利润0.12亿元,同比下降76.43%。
2024Q1公司实现营业收入19.82亿元,同比增长12.65%;归母净利润0.56亿元,同比下降8.92%;扣非后归母净利润0.52亿元,同比下降10.48%。
下游需求短期承压,海外市场布局持续推进
面临下游需求增速放缓、市场大幅波动的严峻挑战,公司不断优化市场业务布局。分产品看,23年公司金属饮料罐/包装彩印铁分别实现收入72.61/4.83亿元,同比分别增长-5.83%/-40.04%。1)金属饮料罐方面,销量小幅上涨,同比增长2.56%至147.71亿罐,均价同比下降8.1%至0.49元/罐。2)包装彩印铁方面,23年公司包装彩印铁产量同比下降28.46%,销量同比下降28.21%,主要系包装彩印铁下游市场需求放缓。分地区看,23年公司海外/国内分别实现收入58.54/18.90亿元,同比分别增长-13.57%/8.46%。23年公司积极拓展海外市场,积极推进柬埔寨、越南复线等新建项目的建设运营,巩固了东南亚区域战略布局和市场地位。
盈利能力相对稳健,期间费用管控合理
盈利能力方面,2023年公司毛利率为9.02%,同比增长0.99pct,其中,23Q4毛利率为7.67%,同比增长0.27pct。24Q1公司毛利率为8.38%,同比下降0.43pct。
期间费用方面,2023年公司期间费用率为4.23%,同比增长0.64pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为1.12%/2.80%/0.08%/0.22%,同比分别增长0.27/0.48/-0.09/-0.02pct。24Q1公司期间费用率同比下降0.55pct至4.43%。综合影响下,2023年公司净利率为3.13%,同比下降0.15pct;其中,23Q4净利率为1.25%,同比下降1.26pct。24Q1公司净利率为3.11%,同比增长0.56pct。金属饮料罐下游需求受季节影响波动大,如啤酒等夏季将迎来旺季,预期带动未来销量上涨。
投资建议:公司作为金属包装领军企业,持续优化产品结构和产能布局,伴随行业格局优化业绩有望保持稳健增长。我们预计宝钢包装2024-2026年营业收入为86.00、96.10、107.27亿元,同比增长10.82%、11.75%、11.62%;归母净利润为2.64、3.04、3.47亿元,同比增长20.70%、15.35%、14.09%,对应PE为23.5x、20.4x、17.8x,给予2024年27.1xPE,目标价6.30元,维持增持-A的投资评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;原料价格波动风险;疫情反复风险;大客户订单减少风险。
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