报告
上海证券:美容护理24Q1美护业绩总结:美护龙头表现亮眼,积极把握布局机会
admin2024-05-08 19:30 15人已围观 下载完整内容
简介主要观点医美:行业增长韧性强,新材料新产品驱动营收端:2023全年医美实现较快增长,其中上游产品端爱美客同比+48%、锦波生物同比+100%;下游机构端朗姿股份
主要观点
医美:行业增长韧性强,新材料新产品驱动
营收端:2023全年医美实现较快增长,其中上游产品端爱美客同比+48%、锦波生物同比+100%;下游机构端朗姿股份同比+24%、美丽田园医疗健康同比+31%、医思健康同比+33%。24Q1医美保持平稳增长,胶原蛋白赛道仍然火热,锦波生物同比+76%。
利润端:我们认为受22年疫情低基数影响,医美整体23年利润恢复明显。24Q1延续增长态势,继续验证医美的增长韧性,其中锦波生物归母净利润同比+136%,延续高增。
盈利能力:毛利率,产品端保持高毛利率水平;机构端朗姿股份24Q1毛利率有所提升;费用率,管理费用率和研发费用率保持稳定,24Q1销售费用率有所优化,我们认为主要是由于投放效率提升;净利率,保持较高盈利能力,锦波生物净利率提升明显。
美妆:分化趋势延续,关注α及边际改善
营收端:2023年头部化妆品品牌保持高增,其中珀莱雅+39%、丸美+29%、巨子+48%、上美+55%。24Q1延续分化趋势,珀莱雅继续高增、贝泰妮和丸美大幅改善。
利润端:2023年业绩修复,24Q1珀莱雅、润本、丸美表现亮眼。
盈利能力:化妆品毛利率稳中有升。费用率,管理费用率和研发费用率保持平稳;销售费用率有所提升。净利率:24Q1华熙生物、润本股份同比提升,贝泰妮、敷尔佳、福瑞达同比有所下降。
投资建议
积极把握四条投资主线:胶原蛋白细分赛道,巨子生物、锦波生物、江苏吴中等;具有强α的美护龙头,珀莱雅、科思股份、爱美客等;关注性价比消费趋势,润本股份、福瑞达、上美股份等;边际改善标的,丸美股份、贝泰妮、华熙生物、朗姿股份等。
风险提示:消费市场复苏不及预期;新品推出不及预期;行业竞争加剧;第三方数据统计口径差异风险等2
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