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信达证券：轮胎行业专题报告（2024年4月）：需求稳健，业绩向好

admin2024-05-08 14:30 14人已围观下载完整内容

简介本期内容提要:美国市场：美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年3月，美国汽

本期内容提要:

美国市场：美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年3月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为118.70亿美元，同比上涨5.00%。2024年4月，美国汽油消费量为857.88万桶/天，同比下降3.57%；柴油消费量为347.03万桶/天，同比下降8.24%；美国汽车销量为133.57万辆，同比下降1.58%。

美国进口市场：2024年3月，美国进口PCR数量为1763.67万条，环比上涨4.73%，同比上涨9.64%；美国进口TBR数量182.20万条，环比下降0.25%，同比上涨19.60%。我们认为，海运波动对美国2022-2023年的进口量造成了扰动（先累库、后去库），2023年下半年以来美国进口需求已恢复至正常节奏；2024年以来美国月度进口量均处于历史同期较高水平，美国轮胎需求依然稳健。

中国市场：国内需求相对稳定，半钢胎开工仍在高位。2024年4月，中国重卡销量约为8.70万辆，环比下降24.87%，同比上涨4.69%；中国物流业景气指数为52.40%，环比增加0.90pct，同比减少1.40pct；全钢胎月度平均开工率66.91%，同比减少0.37pct，环比减少3.04pct；半钢胎月度平均开工率79.96%，同比增加7.36pct，环比增加0.62pct。

原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势。2024年4月轮胎原材料价格指数为170.75，环比上涨0.37%，同比上涨6.27%。其中，天然橡胶均价13930元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨20.88%；丁苯橡胶均价13409元/吨，环比上涨1.16%，同比上涨15.55%；炭黑均价9173元/吨，环比上涨0.95%，同比下降0.58%。

2023及2024Q1业绩出炉，轮胎公司收入、利润呈现向好态势。2023年，赛轮轮胎收入（259.78亿元）以及扣非归母净利润（31.46亿元）均位列第一，森麒麟收入同比增速（24.63%）最高，通用股份扣非归母净利润同比增速（2733.55%）最高，实现扭亏为盈、利润明显改善，青岛双星实现减亏。2024Q1，轮胎上市公司收入、利润基本都同比增加。我们认为，这主要是国内需求稳健向好，2023年同期海外需求受到去库存扰动的原因。

风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

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