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华源证券:有色金属 大宗金属周报:短调不改长期趋势,关注大宗金属再布局机会
admin2024-05-08 12:30 13人已围观 下载完整内容
简介节日期间,外盘大宗金属整体回落,我们认为主因系前期避险情绪消退之后大宗金属价格回调,且个别金属如铜等价格已到关键点位,处于蓄能突破之中。4月非农数据低于预期,且
节日期间,外盘大宗金属整体回落,我们认为主因系前期避险情绪消退之后大宗金属价格回调,且个别金属如铜等价格已到关键点位,处于蓄能突破之中。4月非农数据低于预期,且美联储5月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间,基本符合市场预期,但鲍威尔在发布会上的表态偏鸽派,使得大宗价格开始止跌。考虑金融属性对大宗的支撑,后续价格回调空间或相对有限,关注大宗商品回调再布局机会。
从年报和一季度来看,在价格上涨过程中贵金属板块业绩表现较好;铜板块矿企业绩亦有不俗表现,但因为冶炼加工费大幅下降导致冶炼亏损,自给率高的企业在这轮价格上涨过程中一季度利润表现平平;电解铝板块整体较为平稳;其他如铅锌板块业绩表现较差。从业绩表现角度,建议关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块。
贵金属板块:伦敦现货黄金下跌2.08%、上期所黄金下跌0.08%,伦敦现货白银下跌4.07%、上期所白银下跌0.80%,钯金下跌1.65%,铂金上涨5.13%。美国劳工部公布4月非农新增就业人数为17.5万人,为2023年10月来新低;此外,对2、3月份新增就业数据进行修正,修正后2月和3月新增就业人数合计较修正前减少2.2万人。失业率上升,表明在经历了年初的强劲增长后,劳动力市场正在降温。且美联储5月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间,基本符合市场预期,但鲍威尔在发布会上的表态偏鸽派,前期因避险情绪消退导致的回落的金价开始止跌。建议关注:紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、湖南白银。
铜板块:本周伦铜下跌1.35%,沪铜上涨1.70%;伦铜库存下跌2.76%,沪铜库存上涨0.29%。冶炼费3.4美元/吨;硫酸价格下跌3.21%,冶炼毛利上涨1.48%(亏损)。海外去库,但国内累库,表明国内外需求分化,但随着地产政策的持续出台,需求或有所好转。从冶炼加工费来看,已跌至3.4美元/磅(5月3日),缺矿问题仍未有效缓解,供给刚性仍在。建议关注:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
电解铝板块:本周伦铝下跌1.60%,沪铝上涨0.54%;库存方面,伦铝库存下跌0.99%、沪铝库存下跌0.57%,现货库存下跌2.11%;原料方面,本周氧化铝价格上涨1.18%,阳极价格持平,铝企毛利下跌2.31%至4115元/吨。国内外库存持续去化,需求恢复相对较好,电解铝盈利虽有下滑,但主要是氧化铝价格上涨导致。晋豫因故停产的国产矿继续维持停滞状态,而进口矿增量有限,难以覆盖需求,铝土矿供应缺口明显,氧化铝价格有望持续上行。建议关注:中国铝业、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
小金属板块:本周钨精矿加速上涨3.99%至14.35万元/吨。4月钨矿开采受安全检查产出受限,APT开工率下降,贸易商惜售,钨价开始加速上涨。建议关注:中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业。
风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。
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