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恺英网络:业绩保持较高增速,多款新游静待释放
admin2024-05-08 07:30 8人已围观 下载完整内容
简介恺英网络(002517)事件:1)公司发布2023年报:营收42.95亿元,同比增长15.3%;归母净利润14.62亿元,同比增长42.6%。其中23Q4营收1
恺英网络(002517)
事件:
1)公司发布2023年报:营收42.95亿元,同比增长15.3%;归母净利润14.62亿元,同比增长42.6%。其中23Q4营收12.66亿元,同比增长40.6%;归母净利润3.79亿元,同比增长240.8%。2)公司发布2024年一季报:营收13.08亿元,同比增长36.93%;归母净利润4.26亿元,同比增长47.1%。
业绩保持较高增速,多款新游贡献增量
公司2023年、2024Q1营收、利润均保持较高增速。主要系:1)老游戏稳健运营,多款新游表现亮眼:其中《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等产品长线稳定运营,此外公司自2023H2起上线多款新游戏,其中《仙剑奇侠传:新的开始》《怪物联萌》两款小程序游戏上线后均排名微信畅销榜前列;2)成本费用控制良好:公司2023年毛利率水平达到83.5%,同比增长8pct,主要系毛利率较高的信息服务收入增长,以及自研游戏占比提升;费用方面,2023Q4、2024Q1期间费用率分别为53%/48%,保持稳定水平。其中销售费用率分别为32%/37%,同比增速分别为8/13pct,主要系新游上线后投放推广力度提升;3)子公司浙江盛和并表贡献增量:该子公司2023年实现净利润11.61亿元,全部并表后持续贡献业绩增量。
新游戏储备丰富,自研+发行实力有望持续验证
展望2024年,公司新游储备丰富。其中重点关注:1)移动游戏(App端),已获得版号的新游包括《斗罗大陆·诛邪传说》《盗墓笔记:启程》《临仙》《妖怪正传2》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等;2)小程序游戏端,公司后续储备有《古怪的小鸡》《太上补天卷》《代号:MYX》等多款产品,上线后有望贡献业绩增量。此外,游戏出海是公司核心战略之一,2023《新倚天屠龙记》《KR灵蛇》上线港澳台、韩国等地区后均取得亮眼成绩,随着出海团队、产品的进一步整合推进,出海收入占比有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为59/71/81亿元,同比增速分别为37%/20%/15%,归母净利润分别为19.3/22.4/25.7亿元,同比增速分别为32%/16%/15%,EPS分别为0.9/1.0/1.2元/股,3年CAGR为20.5%。我们认为,公司游戏产品线储备丰富,有望持续贡献业绩增量,且将长期受益于AI/VR等前沿技术进展。建议持续关注。
风险提示:版号政策、公司游戏流水、AI/VR等技术应用不及预期的风险。
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