百科

甬兴证券：4月PMI数据点评：经济动能稳步恢复，产成品库存下降

admin2024-05-07 09:31 40人已围观下载完整内容

简介核心观点政策加速落地有望提升制造业景气。4月制造业PMI为50.4%，生产延续扩张。其中，供给端生产加快带动制造业整体上行、生产活动扩张，生产指数升0.70个百

核心观点

政策加速落地有望提升制造业景气。4月制造业PMI为50.4%，生产延续扩张。其中，供给端生产加快带动制造业整体上行、生产活动扩张，生产指数升0.70个百分点至52.90%；需求端，新订单指数降1.90个百分点至51.10%。我们认为随着稳经济扩内需等政策逐步发力，尤其是在“大规模设备更新”、“消费品以旧换新”等政策落地，市场需求潜力或逐步释放，对当前制造业活跃度形成较好支撑。

外需平稳。4月新出口订单指数录得50.60%，进口指数录得48.10%，分别降0.7和2.3个百分点。当前影响出口因素较多：一方面美国制造业修复进程或仍待观察；另一方面，美国CPI和PCE数据均有反复，在此背景下我们认为美联储降息时点不确定性或加剧。结合近期美国物价水平以及美联储降息预期来看，我们认为随着海外需求波动加大，出口改善预期仍有待进一步释放。

上下游价差走阔或给企业成本端带来短期压力。4月经济动能指标（新订单指数-产成品库存指数）为3.80%，显示企业生产意愿不弱。原材料购进价格指数与产成品出厂价格指数间价差走阔1.8个百分点至4.90%。在产品销售端，出厂价格指数受上游传导以及需求回升影响，上升1.7个百分点至49.10%，产成品库存降1.6个百分点至47.30%。我们认为，上下游量价走势变化或显示供需天平的积极变化，或带动国内经济有效增长以及价格温和回升。

不同规模企业生产经营均位于扩张区间。4月份大、中、小型企业PMI分别为50.30%、50.70%、50.30%，其中，生产经营活动预期指数为55.20%。从企业规模来看，大型、中型和小型企业的生产经营活动预期指数都高于50%，分别为55.6%、56.2%和52.9%。我们认为在外需改善背景下中小型企业活力有所延续，4月外贸数据或呈现积极。

非制造业PMI预期向好。4月服务业PMI为50.30%，较前值降2.10个百分点。分行业看，多数行业生产经营持续恢复，在调查的21个行业中有15个商务活动指数高于临界点，较上月增加3个，服务业景气面有所扩大。其中，在假期行情带动下铁路运输、道路运输等行业商务活动指数位于55.0%以上，处于较高景气区间。从市场预期看，业务活动预期指数为57.4%，在五一节假日来临背景下继续保持在较高景气区间。建筑业扩张加快。

投资建议

经济动能稳步恢复，产成品库存下降。随着稳经济扩内需等政策逐步发力，市场需求潜力或逐步释放，政策加速落地有望提升制造业景气。随着海外需求波动加大，出口改善预期仍有待进一步释放，其中，中小型企业活力有所延续。在五一节假日背景下非制造业有望继续保持在较高景气区间。结合近期国内经济走势和债券市场波动情况，我们认为，短期债市依然维持震荡，大幅调整后仍是配置机会，长期来看权益资产配置的性价比提升。

风险提示

地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。

百科

甬兴证券：4月PMI数据点评：经济动能稳步恢复，产成品库存下降

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢