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东吴证券：环保行业跟踪周报：以旧换新释放汽车回收拆解空间，持续推荐水务/燃气/固废红利资产+细分成长龙头

admin2024-05-06 15:30 33人已围观下载完整内容

简介投资要点重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，光大环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛

投资要点

重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，光大环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。

建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，昆仑能源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。

汽车以旧换新补贴明细落地，行业持续规范头部公司竞争力重塑。《汽车以旧换新补贴实施细则》进一步明确补贴方案与资金来源。补贴方案：自本细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废两类旧车（国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车）并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。资金来源：补贴资金由中央财政和地方财政总体按6:4共担，分具体地区，东部省份5:5、中部省份6:4、西部省份7:3，地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位，财政部根据各地情况，向各省份预拨70%补助资金，用于支持地方启动相关工作。政策紧密衔接，明确落实补贴金额与资金来源，汽车以旧换新持续推进，加速释放汽车回收拆解产业发展。政策驱动行业规范，重塑汽车回收拆解企业竞争力。建议关注汽车拆解产业链，设备端【华宏科技】【天奇股份】，运营端【华宏科技】【格林美】【天奇股份】【怡球资源】【华新环保】。

环保3.0高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】【三峰环境】。燃气：建议关注【昆仑能源】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。

行业跟踪：1）环卫装备:24Q1新能源渗透率同比+1.88pct至8.72%，宇通市占率第一。2024M1-3环卫车合计销量16935辆（同比-10%）。其中新能源销售1477辆（同比+15%），其中宇通重工/盈峰环境/福龙马新能源市占率分别为29%/26%/5%。2）生物柴油：生柴价格持稳运行，市场较为低迷。2024/4/26-2024/4/30生柴均价7130元/吨(周环比+0.0%)，地沟油均价5550元/吨(周环比+0.0%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为89元/吨（周环比+0.0%）。近期原料供应偏紧，需求方面尚未有明显回升。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上行，盈利小幅下滑。2024/4/29-2024/4/30，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为77%/77%/77%。截至2024/4/30，碳酸锂11.18万（周环比-0.1%），金属钴21.6万（-1.4%），金属镍14.42万（+0.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.21万（-0.015万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/4/28-5/5氙气周均价4.05万元/m3（周环比-1.39%），氪气周均价400元/m3（周环比-2.10%）；氖气周均价140元/m3（周环比+1.55%），氦气周均价746元/瓶（周环比+0.0%）。

最新研究：英科再生：24Q1业绩高增519%，产品多元化+降本扩产推进中。金科环境：在手订单稳步增长，期待工业再生水需求+新水岛应用加速。路德环境：24Q1酒糟饲料销量高增，打造生物发酵新质生产力。华特气体：归母净利同增13%利润率提升，关注半导体需求复苏与新品放量。美埃科技：利润率&现金流表现提升，关注耗材转换+海外拓展。高能环境：技改产能爬坡业绩承压，项目运营提升业绩释放。景津装备：配套设备收入起量，合同负债向上，高分红持续。

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