百科

开源证券：策略行业2024年中期投资策略：夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标 2024-05-06

admin2024-05-06 15:31 55人已围观下载完整内容

简介核心观点1.宏观新范式+新国九催化，长牛开启A股生态进化与审美转变当前中国处在新的发展范式当中，“新国九条”则有望进化A股生态、夯实长牛基础，未来A股投资本质有

核心观点

1.宏观新范式+新国九催化，长牛开启A股生态进化与审美转变

当前中国处在新的发展范式当中，“新国九条”则有望进化A股生态、夯实长牛基础，未来A股投资本质有望回到基本面，市场审美或将转向【高盈利能力】与【高业绩质量】兼备的平衡性策略，对此，我们认为需要关注一个核心指标：ROE均值-标准差。

2.【ROE均值-标准差】或将是A股长牛中最有价值的指标之一

公式左边“ROE均值”是对高盈利能力的奖励，右边“-ROE标准差”是对高波动的惩罚，通过减法则能够“维持量纲”；基于经济学含义以及回测数据，我们认为“ROE均值-4倍标准差”表现最佳，相对其他常用因子具有显著优势；

从行业内部的应用看，对于业绩高波动的周期和科技成长板块，“ROE均值-标准差”能够显著优化行业内部的选股效果；

将“ROE均值-标准差”与净利润同比加速度相结合，构建“ROE增强策略组合”，2016年以来实现了15%的年化收益率；

构建“增强PB-ROE策略组合”，可以兼顾低估值和高业绩质量，2016年以来组合年化收益率达到13.1%，远超偏股混合基金。

3.大势研判：夜雨将收，长牛渐明；红利底仓，白马进攻

基于DDM三要素的新大势研判框架，我们认为A股底部已经确立，预计2024年剩下的时间里，上证指数将小幅上涨。大类风格展望：（1）周期：涨价进程暂歇，估值已达阶段性高点；（2）科技：产业周期催化+风险偏好改善，估值稳步修复；（3）核心资产与港股：估值底部、中美利差历史性低位，将进入阶段性的顺风局；（4）稳定高股息：仍是中期底仓配置的最优选。

4.行业配置建议

（1）中长期底仓：央国企红利蓝筹；（2）制造业出海：工程机械、商用车、家电；（3）低估低配的核心资产：食品饮料、医药；（4）独立景气周期：半导体、养殖、油运/船舶。

5.风险提示：全球流动性及地缘政治恶化风险；政策出台时间及落地形式具有不确定性；模型不能代表未来，因子有效性可能变化。

百科

开源证券：策略行业2024年中期投资策略：夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标 2024-05-06

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢