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中金黄金：2023年年报与2024年一季报点评：金铜上涨助业绩释放，集团资产注入公司成长性重塑

admin2024-05-01 00:30 119人已围观下载完整内容

简介中金黄金(600489)核心观点：事件：公司发布2023年年报与2024年一季报。公司2023年实现营业收入612.64亿元，同比增长7.20%；实现归属母公司

中金黄金(600489)

核心观点：

事件：公司发布2023年年报与2024年一季报。公司2023年实现营业收入612.64亿元，同比增长7.20%；实现归属母公司股东净利润29.78亿元，同比增长57.11%；实现扣非后归属于母公司股东净利润29.87亿元，同比增长51.72%。2024年一季度公司实现营业收入131.64亿元，同比减少1.37%；实现归属母公司股东净利润7.83亿元，同比增长43.73%，环比减少13.58%；实现扣非后归属于母公司股东净利润7.41亿元，同比增长36.38%，环比减少16.65%。

矿山产销基本保持稳定：公司2023年生产矿产金、矿山铜、冶炼金、电解铜18.89吨、8.0万吨、40.87吨、41.09万吨，分别同比-5.22%、+0.84%、2.17%、4.53%；销售矿山金、矿山铜、冶炼金、电解铜18.27吨、9.16万吨、41.02吨、41.22万吨，分别同比-6.16%、14.30%、3.14%、5.09%。公司2024Q1生产矿产金、矿山铜、冶炼金、电解铜4.47吨、1.87万吨、9.86吨、10.14万吨，分别同比+8.91%、-6.03%、-1.63%、-4.88%；销售矿山金、矿山铜、冶炼金、电解铜4.15吨、2.09万吨、9.50吨、8.28万吨，分别同比+9.89%、+16.11%、-3.14%、-9.80%。公司预计2024年全年生产矿产金18.63吨，冶炼金37.63吨；矿山铜7.61万吨，电解铜39.23万吨。

金铜价格上涨带动业绩增长：2023年国内黄金均价同比上涨14.72%至449.66元/克，国内精炼铜均价同比上涨1.34%至68401.82元/吨。金铜价格的上涨，使公司盈利能力提升，公司2023年黄金业务毛利率同比提升3.07个百分点至10.52%，铜业务毛利率同比提升1.78个百分点至11.32%，拉动公司2023年业绩大幅增长。2024Q1国内黄金均价同比上涨16.50%至489.45元/克，国内精炼铜均价同比上涨1.14%至69440.69元/吨，支撑公司2024Q1业绩继续同比上行。

扭亏控亏取得新突破，成本管控持续提升：报告期内，公司坚持成本领先战略，从管理决策、工艺工序、科技创新、管控措施上深挖降本潜力，稳步做好成本压降，成本管控向纵深推进，2023年全年累计实现降本增效1.63亿元。2023年公司期间费用同比下降11.62%，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比变化-7.54%、-9.55%、+3.49%、-33.58%，期间费用中除去研发费用均实现了下降。

国企改革提高上市公司质量，集团优质矿山资产注入加速，资源保障根基进一步夯实：报告期内，公司深入推动实施国有企业改革深化提升行动，积极提高上市公司质量，完成对集团大股东手中优质黄金矿山资产莱州中金、内蒙古金陶的股权收购，显著提升公司整体矿山资质量、未来盈利能力与成长性。此外，公司深度融入新一轮找矿突破战略行动，新增金金属量30.66吨、铜金属量13.35万吨。截至2023年底，公司保有资源储量金金属量891.7吨，铜金属量216.2万吨，钼金属量45万吨。

投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润35.89/42.20/49.28亿元，EPS分别为0.74/0.87/1.02元，对应2024-2026年PE为18.02/15.32/13.12倍。金铜价格强势上涨，公司业绩有望持续高弹性释放。且公司作为A股唯一黄金矿业央企上市平台，国企改革加速、加强央企市值管理要求下大股东优质金矿资产注入加速，公司未来成长性得到重塑，维持“推荐”评级。

风险提示：黄金价格大幅下跌的风险；铜价大幅下跌的风险；美联储降息不及预期的风险；公司新建项目进度不及预期的风险；集团大股东资产注入不及预期的风险。

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