百科

牧原股份：2023年报及2024一季报点评：成本管理持续加强，养殖产能储备充裕

admin2024-04-29 19:30 98人已围观下载完整内容

简介牧原股份(002714)核心观点冬季疫情及春节销售天数减少带来2024Q1成本阶段性上升，头均超额收益优势保持。公司2023年营收1108.61亿元，同比+17

牧原股份(002714)

核心观点

冬季疫情及春节销售天数减少带来2024Q1成本阶段性上升，头均超额收益优势保持。公司2023年营收1108.61亿元，同比+17.17%，归母净利-42.63亿元，同比-132.14%，主要系2023年整体猪价同比下降，养殖盈利承压，公司2023年平均商品猪完全成本约15元/kg，较2022年15.7元/kg明显下降。公司2024Q1营收262.72亿元，同比+8.57%，归母净利-23.79亿元，同比-98.56%，由于冬季疫病扰动及春节销售天数减少，公司2024年1-2月生猪完全成本阶段性升至15.8元/kg，3月成本已降至15.1元/kg。我们测算2024Q1公司单头养殖亏损接近160元，较行业的超额收益明显。未来随猪群健康提升，各项生产指标有望逐步改善，成本有望进一步下降，公司预计2024全年平均成本目标为14.5元/kg。

养殖产能储备充裕，生猪出栏有望继续增长。当前公司生猪养殖产能在8,000万头/年左右，截至2024年3月末，能繁母猪存栏为314.2万头。公司预计2024年全年生猪出栏区间为6600-7200万头，有望较2023年增长3.4%-12.8%。截至2024年3月末，公司生产性生物资产达106.37亿元，较2023年末增加14.19%。公司加强现金流的管理，2023年经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，2024Q1为50.67亿元。此外，公司2024Q1末资产负债率达63.59%，较2023年末增长1.48pct，处于行业中等偏低水平；货币资金达230.24亿元，较2023Q4末增长18.50%，资金储备整体依然充裕。

软件硬件优势兼具，龙头地位稳固。牧原的管理能力处于行业领先，具体来看分软硬两方面表现：软件方面，公司凭借精细化的养殖生产流程管理和优秀的企业文化，能充分调动员工的责任心与学习能力，推进养殖环节降本增效；硬件方面，公司在土地、资金、人才等扩张必需要素上储备充裕，为产能高速扩张奠定扎实基础。另外，公司将屠宰业务定位为养殖配套业务，产能亦在稳步上量，2023年实现生猪屠宰1326万头，同比增长80%，屠宰板块头均亏损预计同比明显收缩，未来随产能利用率提升有望逐步盈利。目前公司已投产10家屠宰厂，投产产能合计2900万头/年。2024年公司屠宰肉食板块会持续开拓市场和渠道，加强对销售人员的培养和队伍的建设，进一步提升产能利用率，养殖屠宰双发展战略有望进一步打开增长新空间。

风险提示：生猪及原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。投资建议：公司是成本管理优秀的生猪养殖龙头，维持“买入”。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元，每股收益分别为2.79/4.61/4.18元，对应PE分别为16/10/11。

百科

牧原股份：2023年报及2024一季报点评：成本管理持续加强，养殖产能储备充裕

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢