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巴比食品:Q1开店稳健,费率明显优化
admin2024-04-29 11:30 8人已围观 下载完整内容
简介巴比食品(605338)24Q1业绩拆分:24Q1公司实现营业收入3.54亿元(同比+10.74%);实现归母净利0.40亿元(同比-3.43%),扣非归母净利
巴比食品(605338)
24Q1业绩拆分:24Q1公司实现营业收入3.54亿元(同比+10.74%);实现归母净利0.40亿元(同比-3.43%),扣非归母净利0.38亿元(同比+87.07%)。门店稳健扩张,单店收入同比有缺口。
1)品牌门店:24Q1特许加盟/直营收入分别为2.58/0.06亿元(同比+8.3%/-8.0%)。①门店数量看:24Q1加盟店新增203家/减少152家,净增51家至5094家(23Q1净增130家),开店进度符合预期。②门店质量看:24Q1单店收入同比下滑2%(按期末门店平均计算),我们预计系需求、竞争环境有所影响。
2)团餐业务:24Q1团餐业务收入同比+20.9%至0.83亿元,占比同比+2.0pct至23.5%,预计华北/华中区域团餐的加速开拓均有贡献,而预制菜业务仍在铺设阶段,我们预计后续或将陆续贡献业绩。
3)分区域看:24Q1华东/华南/华中/华北收入同比+8%/38%/15%/24%,华东以外区域收入占比同比+2.1pct至17.7%。从门店拓展进度看,华东/华南24Q1门店增加81/64家、净增3/53家,湖南、安徽、连云港市场积极拓店,同时,24Q1华北门店净减少5家,闭店率同比有所改善。
4)分产品看,24Q1面米/馅料/外购食品类收入同比+9%/17%/9%,馅料占比有提升。
扣非净利基本恢复至22Q1水平,费用改善明显。
24Q1扣非净利率同比+4.35pct至10.66%,其中毛利率同比+1.72pct,系猪肉维持低位;销售/管理费率同比-2.27/-2.02pct,系规模效应带来变动。24Q1非经常性损益同比-0.19亿元,主因东鹏带来公允价值的变动影响、处置交易性金融资产和部分其他非流动金融资产扰动。
展望24年,公司内生开店1000家门店,河北市场有望新拓,目前开店符合进度;而同店修复依赖于需求复苏+提升中晚餐占比。外延扩张上,Q2蒸全味有望并表,促进南京产能利用率向上。预制菜业务积极推动,为团餐贡献第二增长曲线。
盈利预测:考虑单店收入仍有缺口并结合年报及一季报,我们下调24-25年的收入&归母净利润预测值,预计24-26年公司收入增速分别为15%/14%/13%(金额18.7/21.3/24.0亿元,24-25年前值为19.9/22.9亿元),归母净利润增速分别为16%/14%/13%(金额2.5/2.8/3.2亿元,24-25年前值为2.7/3.2亿元),对应PE分别为17X/15X/13X,维持“买入”评级。
风险提示:同店恢复不及预期;市场竞争加剧;原材料成本上涨过快
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