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丸美股份:2023年年报及2024年一季报点评:归母净利率环比持续提升,第二品牌恋火持续高增,看好公司未来成长
admin2024-04-29 09:30 9人已围观 下载完整内容
简介丸美股份(603983)事件:丸美股份发布2023年年报及2024年一季报,23年业绩低于预告水平。23年,公司实现营收22.26亿元,同比+28.52%;归母
丸美股份(603983)
事件:丸美股份发布2023年年报及2024年一季报,23年业绩低于预告水平。23年,公司实现营收22.26亿元,同比+28.52%;归母净利润2.59亿元,同比+48.93%;扣非归母净利1.88亿元,同比+38.16%。23Q4,公司实现营收6.89亿元,同比+17.20%;归母净利润0.86亿元,同比+57.99%;扣非归母净利0.31亿元,同比-34.13%。24Q1,公司实现营收6.61亿元,同比+38.73%;归母净利润1.11亿元,同比+40.62%;扣非归母净利1.04亿元,同比+40.80%。
线上转型成效显著,恋火品牌持续高增,23年公司整体营收同比+29%。
23年,公司实现营收22.26亿元,同比+28.52%,主要系线上抖音、天猫等渠道实现较好增长所致;分渠道看,23年线上/线下渠道分别实现营收18.7/3.5亿元,同比+50.40%/-27.17%,占主营收入的比重分别为84.11%/15.89%;分品牌看,23年丸美主品牌/PL恋火品牌分别实现营收15.6/6.43亿元,同比+11.63%/+125.14%,占主营收入的比重分别为70.14%/28.92%。
归母净利率环比持续提升,24Q1归母净利率环比+4.31pct至16.73%。
1)毛利率端,23年,公司毛利率为70.69%,同比+2.30pct;23Q4毛利率70.36%,同比+1.15pct,环比-2.08pct;24Q1毛利率74.61%,同比+5.93pct,环比+4.25pct。2)费用率端,23年,公司销售费用率为53.86%,同比+4.99pct,主要系公司大力推进线上转型且线上流量成本日趋高涨所致;管理费用率为4.89%,同比-1.53pct;研发费用率为2.80%,同比-0.26pct。23Q4,公司销售费用率为58.49%,同比+5.52pct,环比-0.60pct;管理费用率为5.18%,同比-0.28pct,环比-0.24pct;研发费用率为2.62%,同比-0.04pct,环比-0.57pct。24Q1,公司销售费用率为50.29%,同比+7.78pct,环比-8.20pct;管理费用率为3.15%,同比-1.21pct,环比-2.03pct;研发费用率为2.46%,同比-0.34pct,环比-0.16pct。3)净利率端,23年,公司归母净利率为11.66%,同比+1.60pct;扣非归母净利率8.44%,同比+0.59pct。23Q4,公司归母净利率12.42%,同比+3.21pct,环比+3.38pct;扣非归母净利率4.46%,同比-3.48pct,环比-3.60pct。24Q1,公司归母净利率16.73%,同比+0.23pct,环比+4.31pct;扣非归母净利率15.77%,同比+0.23pct,环比+11.30pct。
渠道调整成效显现,大单品销售亮眼,期待后续多品牌多渠道发力带来的成长空间。1)渠道端,公司积极推动线上渠道转型,重点发力抖音、快手等直播平台拓宽品牌客群,同时优化天猫等货架电商的货品、价盘、门店形象,助力线上渠道长期稳健增长;23年,公司在抖音/天猫营收分别同比增长106.29%+/35.62%,抖音5A人群资产池达1.67亿,线上平台展现较好增长态势。2)产品端,丸美主品牌坚持大单品策略,聚力发展丸美小红笔眼霜、双胶原小金针次抛精华、双胶原眼霜及蝴蝶眼膜等大单品,夯实眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智,23年,丸美小红笔眼霜及丸美双胶原小金针次抛精华GMV均超2亿元,大单品销售表现亮眼;恋火品牌不断渗透高质极简底妆心智,聚焦培育“看不见”和“蹭不掉”两大系列,23年PL看不见粉底液、看不见粉霜、看不见气垫、蹭不掉粉底液、蹭不掉气垫5款单品均实现超1亿GMV,产品竞争力持续进阶。未来,随公司优化线下CS、百货渠道运营,持续加码研发赋能产品创新升级,公司旗下多品牌有望在多渠道协同发展,驱动公司业绩延续增长。
发布2023年利润分配方案。公司2023年度利润分配方案为:以公司总股本4.01亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5.20元,合计派发现金红利2.09亿元,占公司归母净利润的比例为80.38%。
投资建议:公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头企业,主品牌丸美积极调整渠道与产品结构恢复稳健增长,新锐彩妆品牌恋火差异化深耕底妆赛道打造第二成长曲线,看好公司未来品牌力、产品力提升驱动收入增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.51、5.97、6.98亿元,现价(2024/4/26)对应PE分别为25X、19X、16X,维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧;新品开发不及预期;线上渠道转型不及预期。
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