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奥普家居：23年扣非净利润高增，家居&家电双轮驱动成长

admin2024-04-25 08:30 61人已围观下载完整内容

简介奥普家居(603551)核心观点：事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收19.96亿元，同比+6.17%；归母净利润3

奥普家居(603551)

核心观点：

事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收19.96亿元，同比+6.17%；归母净利润3.09亿元，同比+28.82%；扣非净利润3.02亿元，同比+64.91%；基本每股收益0.8元。23Q4，公司实现营收6.25亿元，同比+3.17%；归母净利润0.92亿元，同比+20%；扣非净利润1.09亿元，同比+139.1%。24Q1，公司实现营收3.81亿元，同比+10.06%；归母净利润0.52亿元，同比+9.82%；扣非净利润0.46亿元，同比+0.1%。

毛利率同比提升，费用投入持续增加，24Q1扣非净利率有所下降。毛利率：2023年，公司综合毛利率为47.48%，同比+3.13pct。23Q4单季毛利率为50.55%，同比+0.5pct，环比+5.24pct。24Q1，公司毛利率为47.42%，同比+1.06pct，环比-3.13pct。

费用率：2023年，公司期间费用率为28.76%，同比+2.69pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.87%/7.29%/5.04%/-1.44%，同比分别变动+1.41pct/+1.29pct/+0.15pct/-0.16pct。24Q1，公司期间费用率为32.19%，同比+1.95pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为20.11%/7.87%/6.24%/-2.03%，同比分别变动+0.99pct/+1.04pct/-0.05pct/-0.02pct。扣非净利率：2023年，公司扣非净利率为15.12%，同比+5.39pct。其中，23Q4

单季公司扣非净利率为17.38%，同比+9.88pct，环比+3.67pct。24Q1，公司扣非净利率为12.01%，同比-1.19pct，环比-5.37pct。

全渠道布局协同发展，线上线下实现稳健增长。

2023年，公司境内线下实现12.61亿元，同比+8.06%。零售方面，公司着力提升开店速度和质量，截至2023年末共有代理商1,051家，专卖店1,469家。工程方面，公司通过多签战略、多招商。家装方面，公司持续深化和家装公司合作，加快布局速度，把握旧房改造和局部装修的高潜市场。

2023年，公司线上实现6.48亿元，同比+9.75%。线上方面，公司充分发挥传统电商平台和新兴电商平台的矩阵优势，通过组合拳形式实现站外种草、站内锁定。

2023年，公司境外实现0.36亿元，同比-17.45%，已在深圳、中国香港地区跨境业务子公司，主要通过ODM、OEM和海外经销模式开展，产品主要销往澳大利亚、美国、马来西亚、韩国、中国台湾等国家和地区。

投资建议：公司聚焦浴室、厨房、阳台三个顶部空间，创新迭代持续优化产品结构，集成一体化带动客单价提升，全域全渠道布局深耕市场，未来成长性显著。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.89/1.02/1.17元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。

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