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华测检测:2023年报&2024一季报点评:医药医学板块短期影响业绩增速,多元化+国际化布局推进
admin2024-04-19 22:30 11人已围观 下载完整内容
简介华测检测(300012)事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润9.1亿元,同比增长0.83%,业绩近预告中值。2024年Q
华测检测(300012)
事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润9.1亿元,同比增长0.83%,业绩近预告中值。2024年Q1公司实现营收11.9亿元,同比增长6.7%,归母净利润1.3亿元,同比下降8.1%。
投资要点
业绩增速短期受到医药医学板块影响,工业、消费品测试增速亮眼
2023年公司实现营业总收入56亿元,同比增长9%,归母净利润9.1亿元,同比增长0.83%,单Q4营业收入15亿元,同比增长0.5%,归母净利润1.7亿元,同比下降29%,Q4利润增速下滑,我们判断系医药医学板块景气下行影响。分业务,工业测试与消费品测试表现亮眼:(1)生命科学板块收入25亿元,同比增长9%,受土壤三普开展延后至2024年的影响。(2)工业测试板块收入11亿元,同比增长21%,(3)消费品测试板块收入10亿元,同比增长37%,受益于汽车等细分赛道需求增长,(4)贸易保障板块收入7亿元,同比增长6%,受机场消杀业务减少影响,(5)医药及医学服务板块收入3亿元,同比下降39%,受感染类业务减少、医疗专项整治行动影响业务拓展,增速有所下滑。2024年Q1公司实现营业总收入12亿元,同比增长7%,归母净利润1.3亿元,同比下降8%,仍受到医药医学板块基数与半导体检测兑现的影响。
受细分市场竞争加剧、新业务整合爬坡影响,盈利能力略有下降
2023年公司销售毛利率48.1%,同比下降1.3pct,销售净利率16.5%,同比下降1.5pct。分业务,生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务毛利率分别为47.9%/43.6%/44.8%/64.6%/39.0%,同比分别变动-1.2/3.0/-3.8/-1.3/-7.2pct,我们判断毛利率下降系细分市场竞争加剧、新业务仍在整合爬坡期影响。2024年Q1公司销售毛利率45.3%,同比下降1.9pct。销售净利率11.0%,同比下降2.3pct。2023年公司期间费用率31.7%,同比提升0.8pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为17.1%/6.1%/8.4%/0.0%,同比分别变动0.48/0.17/-0.05/0.20pct,费用率有所提升。
多元化+国际化布局推进,看好检测龙头发展前景
我国检测行业小散弱现象明显,头部企业有望凭借资金、管理优势吸收整合资源,保持持续增长。2022年底以来华测陆续并购蔚思博(芯片检测)、希派科技(计量校准)、安徽风雪网络(数字化)等标的,设立实验室,前瞻性布局半导体芯片、新能源、医药医学、低空经济等战略新兴领域,打造第二成长曲线。其中,公司已在深圳、广州、上海等航空及低空经济产业集群布局产能,可为民用有人驾驶和无人驾驶航空器等提供包括物理类、化学类试验。此外,公司稳步推进国际化,将以新加坡为海外运营总部,铺开在东南亚及其他地区的业务,为可持续发展提供新增长点。
盈利预测与投资评级:公司业务阶段性受医药医学下游景气度影响,我们调整公司2024-2025年归母净利润预测为10.6(原值12.9)/12.3(原值15.4)亿元,预计2026年归母净利润14.3亿元,对应PE为19/16/14倍,维持“增持”评级。
风险提示:地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期
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