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民生证券：医药行业周报：关注医药创新产业链、原料药等细分方向积极变化

admin2024-04-15 11:30 61人已围观下载完整内容

简介医药周观点：本周继续聚焦一季报业绩，同时重点关注GLP-1、仿制药研发、听力连锁和原料药等重点方向边际变化。原料药板块，过去1-2年下游去库存接近尾声，受到通胀

医药周观点：本周继续聚焦一季报业绩，同时重点关注GLP-1、仿制药研发、听力连锁和原料药等重点方向边际变化。原料药板块，过去1-2年下游去库存接近尾声，受到通胀和上游涨价的影响，年内多个品种有望实现提价，叠加库存因素，2024年有望实现底部反转、量价齐升，重点关注Q2原料药重点品种上中下游价格、供需及库存的变化。

1）CXO：九洲药业发布2023年报，CDMO业务保持约20%的稳健增长，24Q1项目数同比增长10-15%，看好全球投融资回暖叠加国内创新产业支持政策带来下游需求端的持续改善；强生/传奇生物CAR-T疗法Carvykti二线适应症在美国获批，关注全球CGT领域新进展。2）创新药：Enhertu治疗HER2突变NSCLC中国患者II期研究亮相2024年AACR，ORR达到58.3%；Vertex49亿美元收购Alpine，扩充其自免管线；阿斯利康的IL-5Rα单抗Fasenra获美国FDA批准扩大适用人群，用于6至11岁嗜酸性粒细胞表型严重哮喘患者的附加维持治疗，自免赛道进展不断，建议关注自免领域相关投资机遇。微芯生物的西达本胺是全球首个选择性的表观遗传调控剂，目前正在进行联合R-CHOP一线标准治疗在双表达弥漫大B细胞淋巴瘤以及联合替雷利珠单抗一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌适应症拓展，市场潜力较大。

3）中医药：建议关注国企改革进展和老龄化产品需求。4）疫苗与血制品：关注血制品浆站和采浆量拓展进度。5）医药上游供应链：关注创新药板块政策变化，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与IVD：设备方面关注高端设备出海，如联影医疗和华大智造；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：关注并购方向及体外基金资产储备充足的相关标的；此外重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块。

8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，24Q1有望优于预期。9）创新器械：短期重点关注脊柱方向的困境反转和关节方向的政策变化以及有望出海美国并具有较大业绩弹性的芬太尼毒检方向，长期关注结构心、神经介入、电生理方向的国产仿创国产替代、真创新投资机会，以及处于快速发展阶段的助听器及相关听力诊所业务方向。

10）原料药：多款产品价格筑底回升，关注高壁垒特色原料药。立足当前时点国内API行业整体处于量价端的周期性底部，肝素、缬沙坦、厄贝沙坦等特色原料药产品的月度价格环比已转为持平或略有提升反转，建议关注周期低点有望迎来估值+业绩双重修复的细分领域龙头。11）仪器设备：24年继续关注科学仪器方向的经营优化及行业供需重塑带来的投资机会，以及家用器械方向具有较强消费属性及性价比优势的公司。12）低值耗材：重点低值耗材公司中四家公司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影响，相关因素的出清仍存在不确定性。

投资建议：建议关注兴齐眼药、诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、可孚医疗、微芯生物、迈得医疗、博济医药、三诺生物、聚光科技、皖仪科技、新天药业、博瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物、百利天恒、迈威生物、百奥泰、新诺威、贝达药业、众生药业等。

风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

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