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海信家电：国内外业务稳健增长，盈利能力持续提升

admin2024-04-09 14:30 50人已围观下载完整内容

简介海信家电(000921)投资要点事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收856亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润28.4亿元，同比高增97.7

海信家电(000921)

投资要点

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收856亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润28.4亿元，同比高增97.7%；实现扣非后归母净利润23.6亿元，同比高增160.1%。单季度来看，Q4公司实现营收207亿元，同比增长21.1％；实现归母净利润4.1亿元，同比增长12.7%；实现扣非后归母净利润2.9亿，同比增长124.8%。2023年公司，现金分红13.9亿元，现金分红金额占当期归母净利润比率为49.1%。

各业务板块协同发展，均实现快速增长。2023年公司家电产销量分别为4870万台/4815万台，分别同比增长9.5%/12.5%。分产品来看，暖通空调实现营收386.5亿元，同比增长12%，收入实现快速增长，其中中央空调业务收入同比增长9.3%，利润总额同比增长20.5%，多联机市场份额达到20%以上，保持行业领先地位，公司家用空调业务线上和线下零售额分别同比增长41.4%和14.3%，分别高于行业增幅26pp和10pp；冰洗业务实现营收260.7亿元，同比高增22.9%，其中冰箱业务营收增长18.7%，期内零售额同比增长17.8%，市占率提升1.6pp。

国内外均衡推进，东盟区自主品牌表现亮眼。分区域来看，内外销分别实现营收490.4亿元/279.2亿元，分别同比增长15%/12.3%。海外业务方面，公司新设合资公司赋能拓展东盟区品牌建设，2023年东盟区整体收入同比增长超过20%，其中自有品牌业务同比增长超过70%。

盈利能力持续提升。公司2023年毛利率同比提升1.4pp至22.1%，其中暖通空调/冰洗/其他主营毛利率分别为30.7%/19.1%/13.6%，分别同比+2.7pp/+1.6pp/+0.3pp，各项业务毛利率同步改善；分地区看，境内/境外业务毛利率分别为31.9%/10.2%，同比增长2.4pp/0.8pp。费用率方面，2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为10.9%/2.7%/-0.2%/3.2%，分别同比+0pp/+0.2pp/+0pp/+0.2pp，总体保持平稳；净利率来看，2023年公司净利率同比提升1.5pp至5.6%，盈利能力持续快速提升。

盈利预测与投资建议。公司央空业务持续保持领先，冰洗家空等业务降本增效仍有空间。三电业务持续发力，未来有望成为新的增长拉力。预计公司2024-2026年EPS分别为2.34元、2.71元、3.15元，维持“持有”评级。

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