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淮北矿业:2023年年报点评:业绩符合预期,煤炭板块盈利稳健
admin2024-03-29 02:30 28人已围观 下载完整内容
简介淮北矿业(600985)事件:2024年3月28日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入733.87亿元,同比增长6.26%;归母净利润62.2
淮北矿业(600985)
事件:2024年3月28日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入733.87亿元,同比增长6.26%;归母净利润62.25亿元,同比减少11.21%;基本每股收益2.51元/股。
23Q4盈利同环比下滑。公司实现营业收入178.49亿元,同比增长51.94%,环比下降2.13%;归母净利润11.66亿元,同比下降35.71%;环比下降20.70%。
焦炭价格下滑拖累公司盈利,四费同比下降。公司持股67.65%的临涣焦化,2023年焦炭价格同比下降570.4元/吨,同比增亏9.11亿元,公司权益亏损6.16亿元。此外,公司销售/管理/财务/研发费用分别同比+0.13/-7.16/+1.58/+1.28亿元,四费合计减少4.17亿元。
每股分红1.00元,分红比例42.60%,股息率6.1%。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.00元(含税),合计派发现金股利26.52亿元(含税),占公司2023年末未分配利润的91.74%,占当年归属于上市公司股东净利润的42.60%,以2024年3月28日股价测算,股息率6.1%。
煤炭盈利较为稳定,仍具增产空间。2023年,公司实现商品煤产量2197.34万吨,同比减少4.06%;商品煤销量1783.20万吨,同比下降5.27%,主要由于公司内部自用增加及信湖煤矿23Q4停产影响产量,预计2024年信湖煤矿复产产量将有所恢复。我们测算吨煤综合售价1159.76元/吨,同比下降0.01%;吨煤销售成本592.35元/吨,同比增长0.78%;吨煤毛利567.41元/吨,同比下降0.82%;煤炭业务毛利率为48.92%,同比下滑0.4pct。2023年,公司精煤产率52.34%,同比提高2.14pct,同时800万吨陶忽图矿井正在加快建设,临涣矿收储深部资源5374万吨,袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。2024年公司计划商品煤产量2139万吨,较2023年实现产量下降2.66%。此外,公司全资子公司淮矿股份收购青东煤业37.5%股权事项已完成工商变更登记,当前持股比例100%,因淮矿股份享受15%税收优惠,后续青东煤业下属煤矿或有望享受优惠税率,有助于公司盈利提升。
化工品价格降幅明显拖累盈利,产能持续扩张。2023年,公司实现焦炭产销量377.10/374.91万吨,分别同比+2.22%/-0.03%,平均销售价格为2330.42元/吨,同比下降19.66%;甲醇产销量52.77/51.87万吨,同比+40.16%/+43.36%,平均销售价格2123.63元/吨,同比下降8.87%。由于化工品价格下跌导致收入大幅减少,煤化工业务实现毛利率20.33%,较上年下降9.05pct。24Q1,焦炭价格多轮提降,预计拖累盈利。公司50万吨/年焦炉煤气综合利用制甲醇项目已于2022年9月建成投产,甲醇产能扩张至90万吨/年,2023年产能利用率58.63%;甲醇综合利用制乙醇项目已于2023年12月完工,预计新增产能60万吨/年,该项目为全球单系列规模最大无水乙醇装置;10万吨/年DMC项目、焦炉煤气分质深度利用项目、碳酸酯项目预计于2024年10月、2025年3月、2025年6月建成投产,公司煤化工板块产能扩张未来可期。
投资建议:公司煤炭业务焦煤长协占比较高、业绩相对稳定,并积极布局煤化工板块,考虑2024年焦煤及化工品价格或稳中有降,预计2024-2026年公司归母净利润为57.09/62.84/74.45亿元,对应EPS分别为2.15/2.37/2.81元对应2024年3月28日股价的PE分别为8/7/6倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,仍具估值提升空间,维持“推荐”评级。
风险提示:煤价大幅下跌;新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。
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