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凌玮科技:凌玮科技深度报告:中高端纳米二氧化硅龙头,国产替代空间广阔
admin2024-03-28 15:30 15人已围观 下载完整内容
简介凌玮科技(301373)投资摘要公司深耕纳米二氧化硅中高端市场,在国内企业中名列前茅。公司由二氧化硅原料起家,之后向下游转型,深耕纳米二氧化硅中高端市场十余年,
凌玮科技(301373)
投资摘要
公司深耕纳米二氧化硅中高端市场,在国内企业中名列前茅。
公司由二氧化硅原料起家,之后向下游转型,深耕纳米二氧化硅中高端市场十余年,截至2022年底,公司拥有二氧化硅产能1.4万吨,产品包括消光剂、吸附剂、开口剂和防锈颜料,其中消光剂产品自2019年起在亚太地区的市占率为10~13%,逐渐实现进口替代;目前其他产品市占率相对较小,未来增长空间大。
我国二氧化硅行业结构性过剩,高端产品进口替代空间广阔。
二氧化硅是一种高活性、可再生、具有多微孔结构和高热稳定性的物质,应用广泛。目前我国二氧化硅行业产能主要集中于轮胎、橡胶、鞋材、饲料等低端应用领域,而中高端市场产能不足,主要依赖进口,根据统计数据,2023年,我国二氧化硅进出口产品均价分别为2656.17美元/吨和781.05美元/吨,出口产品价格远低于进口价格,消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料、催化剂载体等中高端领域应用二氧化硅的进口替代空间广阔。公司开口剂产品性能对标国外巨头,已于2021年进入中石化供应体系,具备替代进口产品的实力;研发的防锈颜料产品顺应防锈颜料的绿色化发展趋势,客户包括立邦、阿克苏诺贝尔、贝科涂料等全球知名涂料厂商。
业务结构升级,专注纳米新材料业务的开拓。
公司未来将聚焦主业,全力发展自研的纳米新材料业务。募投项目在建成后将为公司新增2万吨中高端二氧化硅产能,提高公司产品的市场占有率。此外,公司积极推进催化剂载体等新产品的推出,开拓新增长点,应用于催化剂领域的二氧化硅制备技术已进入技术验证阶段,并已获得3项发明专利。公司与马鞍山慈湖高新技术产业开发区管委会签订框架性协议,内容包括建设1万吨催化剂载体和2万吨水性树脂产线等,积极开拓新业务。
投资建议
凌玮科技在国内中高端二氧化硅领域具有先发优势,随着产能扩张与新产品投放,公司产品国产替代空间广阔,盈利中枢有望提升。我们预测2023-2025年公司营业收入分别为4.60/6.27/7.21亿元,同比增速分别为14.70%、36.28%、15.04%,归母净利润分别为1.19/1.91/2.35亿元,同比增速分别为30.44%、61.20%、22.75%,EPS为1.09/1.76/2.17元/股,2024年3月27日收盘价对应PE分别为22.48x、13.95x、11.36x。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
技术研发和新产品开发进展不及预期,原材料价格大幅波动
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