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惠泰医疗：业绩符合预期，核心业务增长强劲

admin2024-03-26 15:30 47人已围观下载完整内容

简介惠泰医疗(688617)事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营业收入16.50亿元，同比增长35.71%；归母净利润5.34亿元，同比增长49.13

惠泰医疗(688617)

事件：

公司发布2023年年报。2023年公司实现营业收入16.50亿元，同比增长35.71%；归母净利润5.34亿元，同比增长49.13%；扣非归母净利润4.68亿元，同比增长45.54%。其中Q4实现营收4.37亿元，同比增长32.80%；归母净利润1.31亿元，同比增长34.11%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长21.78%。业绩符合市场预期。

核心产品实现国内国外快速增长

分产品线看，2023年电生理产品收入3.68亿元，同比增长25.51%；冠脉通路类产品收入7.91亿元，同比增长38.98%；外周介入类产品收入2.56亿元，同比增长40.36%；OEM业务收入2.10亿元，同比增长31.67%；同时新拓展泌尿系统产品线，实现非血管介入类业务收入0.16亿元。国内市场入院顺利，三维电生理手术量增长超200%，外周线入院增长超30%，冠脉线增长接近20%。海外业务实现收入2.34亿元，同比增长72.62%。

规模效应显现盈利能力持续提升

随着公司电生理和血管介入新产品逐步上市、集采范围加大，规模效应持续显现，利润率持续提升。2023年公司毛利率71.27%，同比提升0.07pp；净利率31.64%，同比提升3.67pp。销售、管理、研发费用率分别为18.46%、4.98%、14.42%，同比分别-1.36、-0.49、+0.04pp。公司不断完善产品布局，进一步加大新产品、新技术研发投入，房颤消融、TAA等治疗类产品即将上市，有望持续扩大国内外收入规模。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-26年收入分别为22.07/30.06/39.24亿元，对应增速分别为33.76%/36.17%/30.56%，归母净利润分别为6.95/9.60/12.63亿元，对应增速分别为30.24/38.09%/31.52%，3年CAGR为33.24%，对应PE分别为42/30/23倍。公司是电生理和冠脉通路龙头，血管介入多领域拓展空间大，同时迈瑞入主有望进一步扩大销售渠道，提升全球竞争力。建议持续关注。

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