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安信证券：2月春风送暖：定价“大力全力拼经济” 2024-01-30

admin2024-01-30 01:30 84人已围观下载完整内容

简介报告摘要：节前一周A股整体上涨，上证指数涨2.18%。市场结构上，以数字经济为代表的科技成长风格相对较强，这点符合我们一贯以来对消费+安全（科技成长）的判断。其

报告摘要：

节前一周A股整体上涨，上证指数涨2.18%。市场结构上，以数字经济为代表的科技成长风格相对较强，这点符合我们一贯以来对消费+安全（科技成长）的判断。其中，科创50上涨5.63%，创业板指上涨3.72%，茅指数上涨3.2%，沪深300指数2.63%。交易量上，节前一周全A日均成交量与上周基本持平，周度日均成交量为7400亿。

在春节期间外围和国内传递的信息是积极的，尤其是春节期间消费市场超预期修复令人振奋，目前或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利和俄乌冲突加剧，但当前对A股的压制都相对有限。从已有的两项1月重要前瞻性数据：EPMI和BCI来看，1月份企业经营正在快速摆脱疫情阴影，预期出现显著改善，节后随着工业生产的恢复，经济数据的实质性改善值得期待。

结构层面，2023年的春天是核心资产和产业主题投资的春天，大小盘轮动交织是客观描述，当然我们站在一个季度的维度依然会偏向价值一些。准确地说，2023年核心资产的春天会更长一些，不以春节前后作为终止的信号，从这个角度讲价值会比2019年初持续的时间会更长，与2020年更为类似；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资，这点于2020年不同，与2019年更为类似。过程中，对于大小盘的评估，我们关注到信用利差的走势。近期产业债信用利差在快速上行后进入震荡回落阶段，节前一周报收153.32BP，前值154.53BP。从历史规律看，信用利差的上行/下行对应于大盘/小票相对跑赢小盘/大盘。客观情况是，大小盘风格层面将从大盘单边上行逐步过渡到大小盘轮动。

在此，我们对市场的评估是：国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经出现，当前我们依然看好“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。

短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。

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