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粤开证券：【粤开策略大势研判】经济活动逐步回暖，节后春季躁动可期 2024-01-17

admin2024-01-17 01:31 44人已围观下载完整内容

简介大势研判：经济活动逐步回暖，节后春季躁动可期本周主要股指延续上周的上涨态势，但有所放缓，行情主要由北上资金主导。具体来看，除科创50以外本周主要股指均延续上涨，

大势研判：经济活动逐步回暖，节后春季躁动可期

本周主要股指延续上周的上涨态势，但有所放缓，行情主要由北上资金主导。具体来看，除科创50以外本周主要股指均延续上涨，但涨幅均较上周有所收窄。

股市资金面来看，临近春节假期，资金较为谨慎，交投意愿有所回落。本周沪深两市日均成交额为7360.75亿元，环比缩量9.5%，市场情绪出现回落迹象。本周北上资金加速流入，已连续第十周加仓A股。本周北上资金大幅加仓439.97亿元，今年以来已净流入640亿元，而2022全年净流入仅约900亿元，元旦过后北上资金加大力度布局A股市场的现象较为明显。细分行业来看，本周净流入居前的板块为非银金融、食品饮料、电力设备、有色金属、银行，助推本周大金融和大消费板块领涨。

政策经济方面，2022年12月我国CPI同比增长1.8%，较上月增加0.2pct,环比由降转平，鲜菜鲜果价格为主要支撑项；PPl同比降幅收窄至0.7%，受石油价格下降影响，环比由涨转降，下降0.5%。根据海关数据，2022年12月，按美元计价我国12月出口同比下滑9.9%，降幅扩大1.2pct，好于市场预期，全年出口额同比增长7%，为3.59万亿美元，规模再创历史新高，显示出一定韧性。

我们通过对春节后市场短期行情的回测，在节后5个交易日及10个交易日市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，主要受两会政策预期驱动，随着全国两会召开时间的临近，市场的政策预期升温，涨幅逐渐扩大。三大股指中创业板表现较为突出，中小盘表现显著优于大盘股，与政策重点支持的相关产业均有不错表现，建议适时关注相关配置机会。

临近春节假期，资金趋于谨慎，短期内市场或将仍存在分歧，板块轮动较快，但考虑到本轮疫情形势趋缓，年初市场通常流动性较为充裕，近期外资的积极进场，后市“春季躁动”行情仍可期，配置方面建议：1.关注各地两会定调政策利好的行业板块，如政策改善的地产链及促消费相关机会；2.业绩超预期，基本面弹性较大板块的投资机会，截止1月底A股上市企业年度业绩预告陆续披露完毕，建议关注业绩高增长或边际明显改善且处于估值地位的高性价比投资机会，如部分日常出行消费、医药领域的优质标的。

本轮疫情达峰后基本面活动恢复如何？

自“新十条”疫情防控措施优化调整后，近期各大城市陆续经历了疫情峰值，居民生活逐步恢复，经济活动呈现企稳回暖迹象，当前A股市场分歧较大，预期的修复仍需基本面的验证。我们通过消费、出行等高频数据，观察本轮疫情的修复情况。

从日常出行数据来看，度过第一波感染高峰的城市人流量已在迅速恢复。以地铁客运量来看，1月12日，一线城市中北京、上海、深圳的地铁客运量均已恢复至疫情前水平，而广州也已恢复70%以上，而疫情感染高峰时地铁客运量仅为2019年同期的20%左右。二线城市中成都、武汉、重庆均已达峰，成都和重庆地铁客流量均已超过疫情前水平，武汉恢复至约85%的水平。

就线下消费出行来看，近一周全国当日观影人次有所回落，但已恢复至2022年同期的7成，但较疫情前水平(2019年)还有较大差距，是由于上映电影数量以及疫情感染高峰虽过但还有部分消费者仍处于病后恢复状态所致。国内旅游方面，今年元旦旅游人次和收入于去年元旦假日基本持平，但仅恢复至2019年疫情前的3-4成，由于还处于疫情达峰后的恢复期，旅游地还是以周边游为主。

元旦后，疫情感染高峰已过的城市经济活动出现快速修复，就市内地铁客流量来看，多个城市已经明显恢复甚至超过疫情前同期水平，北京、上海、深圳、成都、重庆等城市已修复至2019年同期水平。线下消费出游场景虽有明显回暖，但当前较疫情前水平还有较大差距仍待修复，元旦旅游也多以周边游为主。

A股春节前后行情表现如何？

在之前的报告中我们梳理了近10年的元旦后及春节前行情规律，A股有较为明显的元旦和春节“日历效应”，对投资布局具有一定参考意义，得到了市场验证。当前距春节假期仅剩5个交易日，本篇我们对春节后的市场表现进行回测，望发掘节后的投资机会。

通过对近十年春节后三大股指行情进行回测，A股有较为明显的春节效应，在节前和节后短期内均有较好收益率及胜率。就胜率来看，春节前5个交易日、春节后5个交易日及后10个交易日市场均大概率上涨，其中创业板指表现更优，上涨概率达到70%以上。从涨跌幅来看，春节前及春节后短期内涨跌幅中位数均为正，尤其后10个交易日市场涨幅更高，主要由于时间临近全国两会召开时间（一般在三月初），市场对政策预期升温。三大股指中创业板表现较为突出，节前5个交易日、节后5个交易日和节后10个交易日涨幅中位数分别为2.32%、2.74%和4.31%。

从行业角度梳理，根据胜率、赔率、涨幅中位数三个指标的综合排名，申万一级绝大多数行业在春节前后均表现亮眼，并且随着时间推移，节后10个交易日各行业涨幅中位数有较为显著的提升，这与上述整体市场表现一致。具体来看，近十年春节前5个交易日综合表现排名靠前的行业包括电力设备、电子、国防军工、基础化工、美容护理；春节后5个交易日综合表现占优的行业包括环保、综合、公用事业、纺织服饰、通信，涨幅中位数均超过3%，并且上涨概率高达80%以上。春节后10个交易日综合表现排名靠前的行业为环保、农林牧渔、综合、公用事业、电子，胜率均超80%，涨幅中位数均超3%。春节后短期的行情走势与两会政策预期相关性较强。

通过对近十年春节后的市场行情回溯，在节前5个交易日、节后5个交易日及10个交易日市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，主要受两会政策预期驱动，随着全国两会召开时间的临近，市场的政策预期升温，涨幅逐渐扩大。三大股指中创业板表现较为突出，中小盘表现显著优于大盘股，与政策重点支持的相关产业均有不错表现。

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