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东方金诚：12月LPR报价不变符合市场预期

admin2023-12-29 18:30 72人已围观下载完整内容

简介事件：2023年12月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，都与上月持平。解读如下：12月两个期

事件：2023年12月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，都与上月持平。

解读如下：

12月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上近期市场利率上行明显，银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。12月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价将保持不动。更重要的是，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行也缺乏下调LPR报价加点的动力。在近期政府债券大规模发行背景下，尽管央行在11月和12月连续大额加量续作MLF，但市场资金面整体依然偏紧。其中，11月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值升至2.59%，已连续两个月高于2.50%的MLF操作利率；进入12月，截至19日的月内收益率均值进一步升至2.64%；其他DRO07等短端市场利率也持续运行在短期政策利率（央行7天期逆回购利率，1.8%）上方。这意味着近期银行在货币市场上的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。

另外，10月存量首套房贷利率下调全面落地，平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。我们判断，在9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。

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