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上海证券：2023年12月中国经济数据市场提前预期：经济稳中趋暖仍是市场主流预期

admin2023-12-29 14:30 82人已围观下载完整内容

简介主要观点经济运行短期前景改善成市场主流预期按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（11月份数据未公布前进行的2023年12份中国经

主要观点

经济运行短期前景改善成市场主流预期

按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（11月份数据未公布前进行的2023年12份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期延续平稳：与预测当期数据相比，12月份出口（对比2023年11月份）、投资和消费（对比2023年10月份）增长预期中值和均值都有所回升，消费增长预期再提升的幅度较为显著；工业增长预期提升幅度亦呈显著态势，表明市场整体认可经济回暖趋势。我们认为，从预测数据的宽分布格局看，机构间分歧仍然较大，我们认为这体现了经济转型时期结构变化致微观主体感受度差异增大的阶段特征。

通缩预期并非主场主流认识

虽然11月份CPI和PPI延续“双负”状态，且程度加深，但市场主流预期并没有形成通缩预期：12月份CPI同比增速预测分布区间为（-0.3,0.6），预期的中值和均值都为0.1%，表明消费价格平稳回升仍是市场主流预期；PPI同比增速整体认为下降幅度仍将延续减少。我们仍然认为，受基数效应影响，未来CPI同比数据或持续处于低位运行状态，PPI则延续降幅缓慢收窄态势。11月价格下降超出市场预期较多，但仍符合季节性波动规律，只是今年猪肉等在产业出清格局下低迷中再下降，使得基数效应叠加季节性波动效应，从而同比下降较多。工业品受大宗商品价格稳中偏弱态势影响，延续下降。价格走势仍然延续我们一直秉持的趋势逻辑：标杆商品猪肉因产业出清延续稳中偏弱，大宗商品价格因经济偏软也呈现偏弱走势。整体而言，我们认为当前价格低迷并非周期性的，主要反映经济结构面临转型下，传统商品结构价格的疲软态势。

货币预期延续平稳

从市场预期的中值和均值看，平稳继续成为货币增长的市场主流预期；比较货币增长和经济增速的预期状态，我们认为货币偏松是市场主流预期。我们仍然认为，经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币增速的后撤。虽然海外利率较高，但随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，推动融资成本下行的降准、降息等政策工具仍将延续。

综合来看，我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行延续平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。短期通缩迹象再现将推升中国货币政策的降息概率，我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的趋势不变，这对资本市场是一个利好。

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