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中国银河：农林牧渔12月行业动态报告：生猪产能去化加速中，关注养殖链布局机会

admin2023-12-28 11:30 55人已围观下载完整内容

简介核心观点：11月CPI同比-0.5%，猪肉价格环比下行。11月我国CPI同比-0.5%，其中食品项同比-4.2%，食品中猪肉同比-31.8%；CPI环比-0.5

核心观点：

11月CPI同比-0.5%，猪肉价格环比下行。11月我国CPI同比-0.5%，其中食品项同比-4.2%，食品中猪肉同比-31.8%；CPI环比-0.5%，其中食品项环比-0.9%，期间猪肉价格处于下跌区间，影响食品中猪肉环比-3.0%。11月我国农产品进口金额185.62亿美元，同比-10.00%，出口金额为91.35亿美元，同比+3.53%，贸易逆差94.27亿美元，同比-20.12%。

12月生猪价格低位震荡，出栏均重略有上行。12月15日生猪周度均价14.51元/kg，较9月1日跌去16.90%；12月自繁自养亏损超250元/头。23年11月末，我国能繁母猪存栏量为4158万头，环比-1.2%，已连续11个月回调。考虑到2023年我国生猪养殖基本处于亏损状态（仅8月中旬至9月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态），同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况，我们认为产能去化将持续且存加速迹象。在当前行情背景下，我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

11月白鸡祖代更新9万套，12月苗价弱势运行。11月我国祖代更新9.3万套；累计更新116.09万套，其中进口占比34%，国产自繁占比66%，祖代更新量充裕有余。12月17日在产祖代种鸡存栏179.44万套；父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，静待下游毛鸡供给拐点到来；12月27日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.18倍，处于历史底部区间，可板块性关注。

12月农业指数表现强于沪深300。12月初至27日农林牧渔指数下跌2.40%，同期沪深300下跌4.57%。子行业中，养殖业、动物保健涨幅居前，分别为+1.90%、+0.42%；而渔业（-11.55%）、种植业（-10.00%）表现靠后。

投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

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