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国信证券：食品饮料周报（23年第52周）：五粮液减量政策顺利落地，当前白酒板块可适度乐观

admin2023-12-26 09:30 45人已围观下载完整内容

简介核心观点本周食品饮料板块上涨0.65%，跑赢上证指数1.60pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为威龙股份(29.84%)、皇台酒业(9.01%)、香飘飘(7.

核心观点

本周食品饮料板块上涨0.65%，跑赢上证指数1.60pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为威龙股份(29.84%)、皇台酒业(9.01%)、香飘飘(7.49%)、青岛食品(4.35%)和佳隆股份(3.81%)。

五粮液2024年计划内减量政策落地，行业价格秩序有望实现回归。本周白酒板块SW上涨0.67%，主要系多家国有大行下调定期存款挂牌利率。本周原箱/散瓶茅台批价3000/2720元，较上周上涨5/下跌5元。日前，五粮液1218经销商大会顺利召开，公司表示将“以提升五粮液品牌价值为核心，全力推动渠道利润回升”，并辅之以普五计划内配额减量20%等政策。五粮液量价策略对于行业格局演变具有深刻的影响，边际看或存在若干变化：1）五粮液官宣减量并适时提升普五出厂价，我们预计计划外配额出厂价或提升，计划内继续按照969元打款；2）公司2024年主动增设2%-3%过程考核奖励，确保经销商合理利润水平，并强化营销过程考核保证批价稳定；3）五粮液计划内打款价暂不变，避免开门红集中回款对行业资金的虹吸效应。我们认为，2024年五粮液或通过计划外提价、发展非标文创酒、强化过程考核等方式实现普五量价平衡，从根本上解决渠道利润问题；其次，普五计划内主动减量也将有助于行业价格秩序回归。当下白酒板块基本面至暗时刻已过，后续随着宏观刺激政策的落地，行业库存周期有望加速见底，价格周期有望迎来向上拐点。

大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的。啤酒：龙头公司全年销量正增无忧，来年中高档产品仍是发展重点。速冻食品：龙头经营思路清晰务实，聚焦中长期高质量增长。休闲食品：休闲零食零食很忙获得增资，量贩供应链协同能力强化；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。

投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。

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