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中原证券：券商板块月报：券商板块2023年11月回顾及12月前瞻

admin2023-12-26 08:30 78人已围观下载完整内容

简介券商板块2023年11月行情回顾：2023年11月券商指数冲高回落，延续调整格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.66个百分点。

券商板块2023年11月行情回顾：2023年11月券商指数冲高回落，延续调整格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.66个百分点。11月券商板块的涨跌比环比实现进一步改善，板块平均P/B的震荡区间为1.293-1.374倍。

影响上市券商2023年11月月度经营业绩的核心要素：

（1）权益尝试反弹、固收企稳整固，上市券商自营业务整体有望实现改善。（2）日均成交量回升至下半年以来的高位，交易日环比增加，行业经纪业务景气度出现快速回升。（3）两融余额连续第二个月保持较高的月度增幅，年内两融月均余额的降幅进一步向持平靠拢。（4）投行业务总量环比实现小幅回升。

投资建议：（1）进入12月以来，各权益类指数同步进一步走弱，出现单边震荡下跌的走势，并再创年内新低，指数间依然保持明显的强弱分化；固定收益类指数在经过近两个月的震荡整固后再度明显走强，出现较大幅度上涨。整体看，上市券商自营业务将在固定收益类自营业务的带动下环比实现一定幅度的增长。（2）市场成交环比明显缩量，绝对额再度降至年内的相对低位水平，行业经纪业务景气度将降至年内的中低位水平。（3）截至目前两融余额在连续两个月明显回升后，出现小幅回落，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将由正转负。（4）受股权融资规模及各类债券承销金额环比均出现下滑的影响，预计行业投行业务总量环比将再度转为下滑。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将呈现小幅波动，难有明显改善的空间。（6）12月以来券商指数跟随各权益类指数震荡走弱，并击穿10月下旬低点再创波段调整新低，板块平均P/B再度回落至1.2x倍。短周期内，虽然上市券商的月度经营业绩尚未出现持续性好转，但目前券商板块的走势更多反应的是活跃资本市场对于券商各项业务提振的预期，重点关注即将出台的《资本市场投资端改革行动方案》。在投资端改革持续发力的背景下，券商板块有望反复活跃，并有望成为市场转强时的中军领涨板块，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

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