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开源证券：纺织服饰行业周报：Nike下调FY2024全年指引，全国性低温利好板块

admin2023-12-25 10:33 45人已围观下载完整内容

简介Nike下调FY2024全年指引，全国性低温利好板块重点推荐:滔搏&安踏体育&名创优品&报喜鸟&申洲国际&华利集团&兴业科技1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、

Nike下调FY2024全年指引，全国性低温利好板块

重点推荐:滔搏&安踏体育&名创优品&报喜鸟&申洲国际&华利集团&兴业科技

1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登；

2、男装&休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰；

3、运动代工龙头拐点组合：申洲国际、华利集团、开润股份；

4、纺服+汽零标的：兴业科技；

5、性价比主线：名创优品。

重点公司观点更新：运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著

滔搏：FY2024Q3流水低双增长，折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善，头部及后进品牌增速差异收窄，受益于国际品牌复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。安踏体育：11月进入低基数后主品牌及FILA流水增长强劲，α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力，安踏品牌2023年控货积蓄能量，FILA一流店效及盈利能力有望延续，其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品：FY2024Q1业绩超预期，收入端看好国内开店加速、海外直营高增；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。报喜鸟：11月低基数下流水环比提速，作为多品牌战略成功，主品牌年轻化转型并向中南市场拓展；哈吉斯品牌势能提升下稳步扩店&单店成长，我们认为业绩确定性部分来自于2023年开店兑现度高且2024年预计仍保持10-15%净开店的积极拓店计划。申洲国际：由于服装季节性及品牌客户新品需求，下游仍有补库需求，但Nike下调指引加剧市场对补库程度的担心。公司的α来自于新品类下老客户份额提升、新客户逐渐放量，2024Q1进入低基数，2024年订单稳健向好，预计Lulu高增长、优衣库/阿迪达斯双位数增长、Nike单-双位数增长、国内品牌持平。华利集团：Nike下调主要系对大中华区和EMEA宏观经济悲观，而公司以外销为主。订单趋势向好，Nike、Puma、VF库存逐步改善，新客户爬坡并不断开发新客户，预计元旦前后越南和印尼新产能投产，预计2024年精细化管理下盈利稳健。兴业科技：鞋包带主业出清后集中度提升；汽车革Q3量价齐升，预计Q4理想每月交付量突破4万台，并开始交付奇瑞旗下星纪元轿车，预计2024年改款及新车型、新客户支撑高增长势头。

行业方面：11月线上家纺及运动服饰品类表现较好，Nike下调全年指引

（1）11月线上受预售分流影响，天猫+京东+抖音汇总，家纺、运动服饰、童装、休闲服饰、男装11月线上总体+21%/+16%/+1%/-8%/-8%，家纺销售领先，运动表现体现韧性。（2）以下增速均为汇率中性，NikeFY2024Q2收入134亿美元（-1％），受以大中华区和EMEA地区为主的宏观经济逆风加剧影响下调全年收入至1%增长：FY2024Q2耐克（持平）好于匡威（-13%）；自营（+4%）好于批发（-3%）；北美/EMEA/大中华/APLA分别-3%/-3%/+8%/+10%；鞋（持平）好于服（-2%）。盈利及营运能力：FY2024Q2毛利率44.6％（+1.7pct），费用率为31%（基本持平），净利率为11.8%（+1.8pct）。截至FY2024Q2末，存货为79.8亿美元（-14%，环比-8%），存货周转天数101（-5天，环比-6天）。（4）指引：FY2024收入+1%，低于此前中单增长，FY2024Q3/Q4收入下降/低单增长。

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