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华西证券：电力设备与新能源行业周观察：特斯拉上海储能超级工厂正式启动，关注美国储能发展环境变化

admin2023-12-24 18:30 164人已围观下载完整内容

简介1.新能源汽车&储能特斯拉上海储能超级工厂正式启动我们认为，特斯拉上海储能工厂项目的持续推进有望在助力特斯拉储能装机规模攀升的同时，利于推动全球储能装机量的提升

1.新能源汽车&储能

特斯拉上海储能超级工厂正式启动

我们认为，特斯拉上海储能工厂项目的持续推进有望在助力特斯拉储能装机规模攀升的同时，利于推动全球储能装机量的提升。此外，随着上海储能超级工厂的建成，国内储能产业链各环节供应商有望受益，跟随特斯拉的布局实现产品全球化供应。

核心观点：

（1）新能源汽车

优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。

国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑：

1）【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及头部成本优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节，以及盈利能力率先行业回升的优质标的。

2）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。

3）【消费电子】重点关注消费电子行业复苏情况，在以ChatGPT为代表的人工智能、以MR产品和AIPIN等为代表的智能硬件、以及华为、小米等手机新品的多重因素催化下，消费电子相关产业链有望持续受益。

4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括快充、复合集流体、磷酸锰铁锂等新技术应用。

5）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。

6）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。

受益标的：宁德时代、科达利、星源材质、天赐材料、天奈科技、黑猫股份、永贵电器、曼恩斯特、宝明科技、东威科技、珠海冠宇、璞泰来、亿纬锂能、当升科技、鑫宏业、鼎胜新材、恩捷股份、骄成超声、中科电气、尚太科技、万顺新材、胜利精密、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通等。

（2）储能

全球视角下，应重点关注：1）美国大储方面，随着电芯等供应端成本下降以及资金成本预期下行，在IRA政策逐步明晰以及相关政策流程简化的助力下，并考虑前期项目储备，美国大储装机规模有望释放、行业景气度向上；积极布局海外、技术领先且有机会切入美国大储供应链的企业有望受益。2）户储方面，关注库存优化及订单等边际变化。

受益标的：盛弘股份、阿特斯、阳光电源、金盘科技、科华数据、海兴电力、德业股份、上能电气、固德威、禾望电气、科士达、锦浪科技、科陆电子等。

2.新能源

爱旭发布ABC组件新品

IBC作为平台技术，可以与其他电池技术结合形成xBC电池，光电转换效率提升空间广阔。此次爱旭恒星系列集中式场景产品交付效率可以达到640W，同时根据爱旭股份公众号文章中中国能源建设集团广东省电力设计研究院设计总工程师章正传分析，ABC组件在发电性能、BOS成本、IRR等方面都具有卓越的表现，土地成本越高、BOS造价越高、地表反射率越低的场景，ABC组件收益更明显。我们认为伴随着BC技术持续突破以及产能稳步落地，率先布局BC技术的电池片企业具备领先优势，相关设备及辅材迎来成长新机遇。

大金重工签署欧洲海上风电项目单桩基础供货合同及产能保留协议

国内优质单桩供应商海风产品出口持续开拓。今年11月23日，大金重工发布公众号，公司出口英国MorayWest海上风电场48根超大型单桩项目全部如期交付完毕，该MorayWest项目是目前全球已交付的最大规格单桩产品，单根最大直径10米、最大重量近2000吨、板厚115毫米，全部由大金重工蓬莱基地生产。大金重工是国内首家实现将风电海工产品大批量出口到欧洲的企业。我们认为，此次两项协议的签署，有助于公司海外业务的拓展并利于支撑海外订单的持续积累。

我们预计国内有望逐步开启海风高景气度，叠加海外海风持续布局，我们重点看好“海上”+“海外”风电市场带来的行业机遇:

1)具备生产成本优势，技术水平、产品质量、生产能力等满足国际供应要求的国内优质单桩供应商有望迎来出海良机。欧洲海上风电市场相对成熟，装机规划目标持续扩大，考虑本土产能切换及产能爬坡周期等因素，预计近年欧洲单桩本土供应能力有限，为国内供应商提供增量市场机遇。

2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性。

3）看好新技术变革下的机会，风电机组大兆瓦+海风应用背景下，风电轴承以滑代滚、国产替代和新技术应用如机器人减速器轴承环节。

核心观点：

光伏

行业发展趋势上我们认为，1）近期组件价格持续下探，关注组件价格触底进程，以及成本下降推动收益率提升带来的下游装机需求释放；2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹。

受益标的：阳光电源、阿特斯、固德威、通润装备、鑫铂股份、帝科股份、聚和材料、爱旭股份、琏升科技、帝尔激光、阿特斯、博威合金、意华股份、隆基绿能、TCL中环、晶澳科技、通威股份、上能电气、晶科能源、仕净科技、钧达股份、东方日升、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧晶科技、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、赛伍技术、美畅股份、岱勒新材、芯能科技、林洋能源、晶科科技、京山轻机、捷佳伟创、曼恩斯特、奥来德、杰普特等。

风电

我们重点看好三条主线，1）受益于结构性改善、单位盈利具备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能、大金重工等;2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性，如中天科技、东方电缆等；3）风电轴承以滑代滚相关机遇，如崇德科技；同时关注以下环节的投资机遇：

海上风电持续降本，加之广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，海风细分赛道增速更快，壁垒更高。未来深远海发展趋势明确，看好海工产品（包括管桩出海、国内导管架盈利优势等）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势，同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会；另外，塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价，且行业需求向上下利于加工费改善，陆海产能布局完善有望受益行业需求共振；

看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主轴、铸件、叶片等环节；

看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会；

看好新技术变革下的机会，风电机组大兆瓦+海风应用背景下，风电轴承以滑代滚，国产替代和新技术应用如机器人减速器轴承环节；

看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；

看好高压电缆料的国产替代机会；

受益标的：崇德科技、大金重工、海力风电、东方电缆、泰胜风能、亚星锚链、中天科技、天顺风能、起帆电缆、天能重工、盘古智能、三一重能、日月股份、金雷股份、通裕重工、亨通光电、广大特材、五洲新春、振江股份、中际联合、宝胜股份、汉缆股份、新强联、长盛轴承、双飞股份、万马股份、明阳智能、运达股份、金风科技、中材科技等。

3.电力设备&工控

全国工业和信息化工作会议在京召开

我们认为，在政策的鼓励下，国内人形机器人厂商将加快布局，推动相关技术迅速迭代，产业化趋势加强，人形机器人量产进程有望提速，因而具备技术优势且率先取得突破的核心部件厂商将深度受益。

核心观点：

（1）电力设备

1）特高压：我们认为在新型电力系统构建的指引下，随着风电光伏等新能源装机的快速增长以及电网投资的提升，特高压建设进程有望提速。市占率不断优化且持续获得订单的设备供应商将显著受益于特高压规模释放。在新能源规模扩大+电网安全性运行要求提升趋势之下，柔直技术有望迎来高速发展时点，换流阀等价值量提升环节值得关注。

2）一、二次设备：分布式能源、储能、虚拟电厂的接入将推进新型电力系统建设，同时对配网智能化等提出更高的要求。新生态的应用预计将带动电网一、二次设备需求提升。

3）变压器：新能源建设和配储将拉动变压器的需求提升，另外关注海外市场的变压器需求释放与市场机遇。国内企业有望凭借性价比和技术优势受益于海外市场。

受益标的：海兴电力、三星医疗、金盘科技、炬华科技、许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电、四方股份、华明装备、思源电气、林洋能源、江苏华辰等。

（2）工控

目前人形机器人处于商业化初期：一方面，需要重点关注特斯拉等头部企业的人形机器人的研发、生产及应用情况；另一方面，上游核心部件环节有望受益于商业化应用和行业空间扩大。同时，伴随商业化进程的推进，人形机器人降本需求迫切，国内厂商有望凭借硬件部分的性价比等优势迎来机遇，看好：

1）手部方案较为确定以及格局较好的空心杯电机环节；

2）价值量占比较高的减速器、伺服电机、无框力矩电机等环节；

3）壁垒较高的力矩传感器、驱动器、编码器等环节。人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优势的相关企业有望受益。

受益标的：伟创电气、鸣志电器、步科股份、柯力传感、汉威科技、东华测试、八方股份、昊志机电等。

4.风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。