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东莞证券：银行业事件点评：国有行年内第三次下调存款利率，三年定期下破2%

admin2023-12-22 20:30 34人已围观下载完整内容

简介事件：据各银行官网显示，工商银行、农业银行、中国银行和交通银行等国有大行于12月22日下调人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基

事件：

据各银行官网显示，工商银行、农业银行、中国银行和交通银行等国有大行于12月22日下调人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。

点评：

整个银行业共同面临着净息差持续收窄的困境。近年来，我国商业银行利润保持增长，但净息差持续收窄，利润增速有所下降。随着利率市场化改革深入推进，信贷市场竞争加剧，尤其新冠肺炎疫情以来，贷款利率下降较多，贷款加权平均利率持续处于历史低位。同时市场利率低位运行，带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降。除此以外，虽然经济呈复苏态势，但需求驱动仍不足，居民消费意愿仍然较为低迷，收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓，银行盈利能力有所下降。截止今年9月，商业银行行业净息差降至1.73%，低于1.80%的监管合意水平，银行利润增长主要依靠资产规模扩大来“以量补价”。

调降存款利率是对冲银行资产端压力的重要举措。目前，银行资产端压力不减。一是LPR定价下行压力持续。从影响的惯性来看，LPR下调和资产供求关系带来的定价下行压力都会持续，今年6月和8月两度下调LPR，1年期和5年期LPR分别累计调降了20个基点和10个基点，贷款重定价将会对资产端收益率有所压制。二是房贷利率调整压力将持续到今年四季度和明年。今年以来，监管部门持续通过推动降低存量首套房贷利率、调降二套房贷利率下限，引导购房利率下行，银行资产端更大的压力。三是通过展期降息、债务置换、借旧换新等方式进行化解债务风险，或将进一步收窄净息差。综合来看，资产端持续承压的趋势在短期难以扭转。本次国有行年内第三轮下调存款利率，有望带动带动中小银行逐步跟随下调，缓解存款定期化的现象，量价合力推动银行负债成本下行，对冲部分净息差收窄的压力，进而更好支持实体经济。除此以外，下调存款利率通过降低存款收益，对居民的投资和消费也有一定的刺激作用，提升经济活力。

投资建议：维持“超配”评级。调降存款利率叠加银行自身积极优化资产负债结构，预计银行净息差水平将会逐步找到一个新的平衡点。银行板块建议关注两条主线：主线一：选“稳”。在宏观经济缓慢曲折的修复过程中，国有行始终发挥头雁作用，信贷投放始终维持行业高位，同时具备客户基数大与粘性高、负债成本低于同业的优势，结合此前汇金公司增持国有行，高股息银行有望获得价值再重估机遇。在市场对宏观经济与银行板块的预期明显好转前，避险情绪与防御需求下优选高股息国有行农业银行（601288）、中国银行（601988）和邮储银行（601658）。主线二：选“优”。在优质区域经济的加持下，部分城农商行基本面强韧，盈利能力、信贷投放、资产质量始终保持在行业领先水平。今年部分优质城农商行估值大幅下挫，经济底确认后，其净息差有望率先迎来拐点，催化股价修复反弹。建议关注宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。

风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

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