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南京证券：有色周汇报：美联储再次暂停加息，稀土指标超预期增加

admin2023-12-22 15:30 62人已围观下载完整内容

简介工业金属：LME铜价本周8471美元/吨，周上涨1.5%，国内铜现货价69015元/吨，较上周上涨0.6%。铜现货加工费68.3美元/吨，周下调8.9%。LME

工业金属：LME铜价本周8471美元/吨，周上涨1.5%，国内铜现货价69015元/吨，较上周上涨0.6%。铜现货加工费68.3美元/吨，周下调8.9%。LME铜库存17.55万吨，较上周小幅下降3.3%，上期所阴极铜库存3.44万吨，本周库存小幅上升。本周铜价震荡走强，海外宏观方面美联储降息预期发酵明显，12月继续维持当前利率区间5.25-5.5%不变。根据最新CME“美联储观察”数据，24年1月维持当前利率可能性接近90%；预计到24年3月就会有第一次降息25bp的可能性超过60%；预计到明年年中6月份降息为大概率事件，并且预期降息幅度超过50bp。整体来看市场对本轮美联储加息基本结束的预期较为一致，对降息的预期分歧不断加大，但总体上仍然认为美联储明年大概率会进入降息通道。随着美国通胀数据的逐步回落，总体我们认为美联储加息基本结束，2024年开始降息是大概率事件，对于铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，需求逐步进入季节性淡季，库存方面LME库存小幅下降，上期所阴极铜库存本周小幅回升但仍处于相对低位的区间。现货冶炼TC加工费本周继续下调，侧面印证铜下游需求进入淡季节奏。终端需求方面，本周国内京沪地产政策进一步放松，“普宅”认定标准进一步优化，首付比例接连下调，此次放松有望助力楼市的筑底企稳，我们预计将对铜需求有一定的支撑，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18770元/吨，周上涨1.3%，成本端氧化铝价本周持平，预焙阳极价格本月进一步下调2.1%。本周铝价偏震荡走势，上海有色电解铝社会库存本周为48.3万吨，较上周去库存13.7%，去库力度相对较强。目前供给端电解铝产量边际较难有进一步的增加，整体电解铝供给端偏刚性，同时西南地区逐步进入季节性枯水季，云南省预计今年冬季区域性气象干旱，明年春旱和初夏干旱发生的概率极高。近期电解铝下游需求进入季节性淡季，对铝价压制较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

能源金属：本周锂精矿价格1345美元/吨，周持平，电池级碳酸锂价格12万元/吨，工业级碳酸锂价格11万元/吨，氢氧化锂价格11.2万元/吨，周均下调约1万元/吨。本周锂盐现货价格进一步小幅回落，近期已从15万元/吨附近跌价至12万元/吨附近，碳酸锂期货合约价格本周在10万元/吨徘徊，整体期货价格波动较大。本周部分现货锂盐价格报价也在10万元/吨以下，目前锂资源本身供需格局并未见明显改善，期货的波动主要是临近24年第一个合约交割期的原因，在下游需求相对平稳的局面下，上游海外矿、盐湖等扩产基本符合预期，供需整体仍处于相对偏松环境，我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。

稀土及小金属：本周氧化镨钕价格44.8万元/吨，周回落1.1%，钕铁硼价格165元/千克，周下跌21.4%。本周稀土磁材价格震荡下行，工信部发布通知，2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000吨、13850吨。2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨，此次指标发布预计将导致供给端超出预期，预计稀土价格仍将有一定的下行压力。钴价、镍价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

贵金属：本周黄金价474元/克，周基本持平；银价6029元/千克，周上涨0.9%。本周国内贵金属价格震荡走势，伦敦金现继续站稳2000美元/盎司上方。目前地缘政治危机不断，巴以冲突、俄乌冲突未歇，红海事件又起，黄金板块的整体配置价值仍较高。我们建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。

投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。

风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。

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