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甬兴证券：商贸零售行业周报：中央经济工作会议召开，促消费市场稳定前行

admin2023-12-22 11:30 37人已围观下载完整内容

简介行情回顾本周，沪深300环比下降1.70%；商贸零售板块整体上涨0.84%，跑赢沪深300指数2.54pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第8位。子板块中，一

行情回顾

本周，沪深300环比下降1.70%；商贸零售板块整体上涨0.84%，跑赢沪深300指数2.54pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第8位。子板块中，一般零售、互联网电商、贸易Ⅱ呈上升态势，分别上涨2.97%、1.96%、1.19%，而专业连锁Ⅱ下跌1.82%。

核心观点

中央经济工作会议：扩大国内需求，促进消费市场稳定前行。本周中央经济工作会议在北京召开，会议确定了24年稳中求进的总基调和以进促稳、先立后破等工作要求，围绕推进高质量发展，将着力扩大国内需求，特别是激发消费潜能、推动消费持续扩大作为明年经济工作的关键抓手和重点任务。会议部署了九项重点任务，其中在消费方面提出：1）着力扩大国内需求：针对释放创新升级潜能的消费，继续突出投资关键作用，扩大有效投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。另外，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新消费增长点。我们认为，通过促进消费与消费升级转型新趋势相结合，有助于以新消费引导带动消费市场前行。2）扩大对外开放水平：要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。中间品是与国际产业链、供应链合作最为紧密的产品，拓展中间品贸易表明中国正推动贸易结构优化，加强与他国经贸合作，推动全球供应链稳定和安全。会议还明确提出拓展跨境电商出口，其近年来发展趋势良好，在我国的出口中与一般贸易和加工贸易形成三足鼎立格局，我们认为，随着跨境电商等新业态的发展，有助于为企业提供增量销售渠道，持续扩大消费。

社零：可选消费分化，纺织服装品类表现亮眼。11月，社零消费稳中向好，社零总额42505亿元，同比+10.1%。从消费类型看，餐饮消费持续活跃，11月商品零售36925亿元，同比+8.0%；餐饮收入5580亿元，同比+25.8%。从渠道看，线上线下同时发力，据推算，11月实物商品网上零售额同比+8.14%，线下零售同比+11.12%。1-11月份，全国网上零售额139571亿元，同比+11.0%。其中，实物商品网上零售额117709亿元，同比+8.3%，占社零总额27.5%，吃/穿/用类商品分别+12.0%/+9.2%/+7.5%。1-11月，限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比分别+7.4%/+5.1%/+4.5%/+7.7%/-0.5%。从品类看，必选消费增速稳健，其中烟酒/中西药品类表现较优，分别同比+16.2%/+7.1%；可选消费表现分化，服装/通讯器材/体育娱乐用品类增速居于前三，分别同比+22.0%/+16.8%/+16.0%，而化妆品表现略微疲软，同比-3.5%。我们认为，随着政策催化及岁末年初消费采购需求带动，消费市场有望保持良好恢复态势。

双十二：年终大促活动降温。23年双12整体声量远低于双11，和往年相比，双12展现出活动时间缩短、优惠力度减弱、宣传力度减弱等特点。截至12月13日，大多电商平台未公布双12战报内容，仅少量平台公布了部分表现较好数据。我们认为，随着品牌通过达人直播、品牌店播等渠道将大促日常化，当双11、双12等大促节点来临，需求爆发力将有所减弱。同时，国内零售电商已进入存量竞争时代，大促活动越发同质化，相比起低价，好价、质优、满足消费者需求的性价比好物或将为平台吸引更多用户和流量。

投资建议

投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基

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