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海通国际：纺织与服装行业周报：美国11月零售数据向好，台企鞋类制造环比改善

admin2023-12-21 10:31 31人已围观下载完整内容

简介美国11月零售环比改善，服装零售增速高于CPI。美国11月零售和商品服务销售额同比增长4.1%（10月：2.3%），其中，服装及配饰店同比增长1.3%（10月：

美国11月零售环比改善，服装零售增速高于CPI。美国11月零售和商品服务销售额同比增长4.1%（10月：2.3%），其中，服装及配饰店同比增长1.3%（10月：-0.2%），运动商品、业余爱好物品等同比增长0.2%（10月：-2.6%）。美国11月CPI同比3.1%（10月：3.2%），其中服装类CPI同比1.1%（10月：2.6%）。在CPI增速环比下行的情况下，美国11月零售增速环比改善，且服装零售同比增速高于CPI增速，我们认为服装消费景气度正进一步复苏。

美联储下调通胀预期，鲍威尔表示当前利率近周期峰值。据新华社，美联储12月13日上调全年美国经济增至预期至2.6%（9月：2.1%），下调个人消费支出价格指数衡量的通胀预期至2.8%（前值：3.3%），美联储主席鲍威尔表示目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”。联邦公开市场委员会19名成员中17人认为明年将降息，其中11人认为将有2-3次降息（以每次降息25bp计算）。

台企11月营收数据分化，鞋类制造均环比改善。据各公司发布的2023年11月的营收数据，鞋类制造企业：①丰泰营收16.7亿元，同比提高4.3%（去年同期：+40.5%），1-11月累计营收同比下降11.3%；②裕元集团制造板块营收31.0亿元，同比下降9.6%（去年同期：-2.8%），1-11月累计营收同比下降19.4%；③钰齐营收3.1亿元，同比下降33.0%（去年同期：+48.6%），1-11月累计营收同比下降28.3%；④志强营收3.4亿元，同比增至6.3%（去年同期：+28.7%），1-11月累计营收同比下降28.1%。成衣、面料制造企业：①儒鸿营收6.7亿元，同比增长8.3%（去年同期：-12.7%），1-11月累计营收同比下降24.2%；②广越营收1.6亿元，同比下降48.4%（去年同期：+2.8%），1-11月累计营收同比下降14.9%；③聚阳营收5.5亿元，同比下降1.9%（去年同期：+9.2%），1-11月累计营收同比下降1.3%。我们分析，鞋类制造企业的环比改善与海外头部品牌库存清理显现成效有关，订单有望逐步修复。

投资建议。品牌服饰：①进入Q4低基数，我们判断优质企业零售反弹将更为显著，②伴随双十一进一步清理库存，我们判断年末库存指标将进一步改善，建议关注港股：新秀丽、滔搏、安踏体育、波司登；A股：比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存逐季显著清理，NikeFY24Q1财报预计FY24H2经销商订货将增加，我们认为订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、九兴控股。

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