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海通国际：公用事业行业周报：湖北电价限制上限，期待更多市场化改革 2023-12-20

admin2023-12-20 11:30 86人已围观下载完整内容

简介投资要点：湖北电力市场定价限1.2倍，或影响未来预期，本周电力板块跑输。本周涨跌幅：华能国际-2.6%，华电国际-3.2%，上证指数-0.9%。我们认为，本周电

投资要点：

湖北电力市场定价限1.2倍，或影响未来预期，本周电力板块跑输。本周涨跌幅：华能国际-2.6%，华电国际-3.2%，上证指数-0.9%。我们认为，本周电力板块跑输或由于：1、相对估值差异；2、全国降温明显，煤炭运输受阻，日耗提高，本周秦港煤价环比上涨1.6%至946元/吨；3、湖北电价制度或影响企业未来预期。但我们认为明年电厂长协价格或会好于预期，电力板块调整后仍应看好。

《2024年湖北省电力市场交易实施方案》要求电量电价+容量电价不超基准价的1.2倍，或影响未来电价市场化的预期。（1）交易主要由电力中长期交易（包括电网企业代理购电交易、绿电绿证交易、电力需求侧响应交易）与现货交易组成，现货交易另行制定方案。（2）全年总电量规模不设上限。发电侧年度双边协商交易总规模为500亿千瓦时（同2023年），发电侧与分时用户低谷、平段、高峰、尖峰合同电量按4:4:3:1比例签约。（3）燃煤发电各时段中长期合同电量电价与容量电价之和允许浮动范围为燃煤基准价×时段系数×(1±20%)。（4）现货运行期间，年度中长期交易按“长协定量、现货定价”原则，实施价格联动机制。

华东能源监管局发布《华东电力调峰辅助服务市场运营规则（修订稿）》。该运营规则主要针对尚未开展现货电的部分地区，市场品种包括富余新能源调剂交易和电力调峰交易，主要用于规范在调峰资源不足时，新能源发电企业和电网企业购买省（市）外调峰资源的辅助服务交易。我们认为，该运营规则总体还是聚焦解决电力市场化改革进程的过渡性机制问题。

锂电光伏增速仍高。根据工信部，（1）9-10月，根据光伏行业协会测算，全国硅料、硅片、电池、组件产量同比增长均超过60%。9-10月，全国晶硅电池产量达83.81GW，YOY+78.7%；全国晶硅组件产量达79GW，YOY+86.7%。1-10月，全国晶硅电池产量超过403GW，光伏硅片、电池、组件产品出口总额达到429.9亿美元。（2）9-10月，根据锂电池行业协会测算，9-10月全国锂电池总产量超过185GWh，YOY+17%。9-10月，全国储能型锂电池产量超过38GWh，动力锂电池装车量约76GWh；电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂（微粉级）均价分别为17.8万元/吨和17.5万元/吨。1-10月，全国锂电池总产量超过765GWh，YOY+31%。但是近期锂电池价格持续下行，电芯、电池级锂盐均价分别较2023年初下降50%和60%。

电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行可期。我们认为火电23Q1起盈利筑底提升，据WIND，华能国际Q3对应火电ROE也不足8%，低盈利且低估值。据WIND一致预测，目前多家火电公司2023年PE低于11倍。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。

风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。

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