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信达证券：电子：亿道信息：关注Vision pro引领行业发展机遇

admin2023-12-20 08:33 82人已围观下载完整内容

简介专注电子产品及解决方案，客户广泛产品多样。公司是亿道集团旗下子公司之一，自创立以来专注于加固手持终端、加固平板电脑、加固笔记本电脑、工业终端设备等的产品和解决方

专注电子产品及解决方案，客户广泛产品多样。公司是亿道集团旗下子公司之一，自创立以来专注于加固手持终端、加固平板电脑、加固笔记本电脑、工业终端设备等的产品和解决方案，目前亿道信息约有员工近300人，业务遍及70多个国家和地区，与lntel、Microsoft、Google、Qualcomm、飞腾、银河麒麟等合作伙伴展开全方位合作，并且获得多项殊荣和授权。产品方面，公司主营全加固笔记本、三防平板终端、三防手持终端、工控一体机、无风扇盒式工控机、行业产品系列、车载平板电脑等，广泛应用于多个场景。

景气逐渐筑底，关注反弹机遇。消费电子行业景气连续多个季度萎靡，公司业绩短期承压。但当前公司季度营收跌幅逐步收窄，毛利率有企稳趋势。展望后市，我们认为消费电子行业景气回归有望，智能手机、PC等多个下游有望保持增势，带动产业链景气回归。

电脑、三防类、消费类平板、VR及AIoT是公司主要收入构成。2022年公司收入中消费类电脑占比54%，2023年上半年占比70%。平板电脑方面2022年及2023H1分别占比21%及10%。此外，VR占比8%左右。

电脑方面，景气拐点隐现，AIPC强势赋能。据Canalys数据，2023Q3全球PC出货68.2百万部，同比-8%，同比跌幅大幅收窄，转为增势或已不远。此外，intel近期发布酷睿Ultra9，这是首款基于Intel4制程工艺打造的处理器，采用了先进的Foveros3D封装技术，支持64GB的LP5/x或高达96GBDDR5的最大内存。搭载酷睿Ultra的PC产品即将上市，AIPC或带来新一轮PC换机潮。据Canalys预测，2027年AIPC渗透率将达60%。

平板电脑景气筑底，关注后续景气修复。在宅经济中平板电脑需求被透支，因此2023年需求大幅下滑。2023年Q3全球及中国平板电脑出货量分别为33.20、7.05百万台，分别同比-14%、-3%。尽管同比增速仍未反转，但跌幅亦有收窄。我们认为，2024年AI发展背景之下，产业链厂商或更新产品线，行业景气有望回归。

苹果推动VR行业发展，公司有望享受贝塔红利。苹果孕育多年的VisionPro终于在今年落地，且部分平台已开始预售，2024年将快速放量。且空间计算概念被推出以后，消费电子终端包括手机、电脑、iPad等展现融合趋势。公司VR业务布局较早，有望受益行业快速发展。2023年，公司新款MR整机产品已于5月底在美国硅谷举办的著名行业大会AWE2023上发布，目前已有新增签约客户；在研高性价比轻量级MR样品9月底可以开始接单。

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