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信达证券：游戏行业2024年度策略报告：小游戏有望贡献市场增量，看好AI技术长期对游戏生产方式的重塑

admin2023-12-19 16:30 47人已围观下载完整内容

简介展望2024年，我们预计国内游戏政策端和供给端加速恢复，产品周期和行业景气度有望持续提升，2024年各大公司均有重点产品储备，随着新游的陆续上线，玩家的消费意愿

展望2024年，我们预计国内游戏政策端和供给端加速恢复，产品周期和行业景气度有望持续提升，2024年各大公司均有重点产品储备，随着新游的陆续上线，玩家的消费意愿有望进一步释放，推动行业ARPU值的提升。中期来看，小游戏有望贡献明显的市场增量，且对二梯队公司意义重大；长期来看，AI技术有望步入新发展阶段，有望助力行业降本增效的提速以及长期对游戏行业生产方式的重塑。

流量+渠道+用户+发行多端催化，小程序游戏快速发展。1）流量端：小程序开辟新洼地，快速起量。2）渠道端：抖音和微信跨平台流量打通提供利好。3）用户端：快捷便利的娱乐性是天然的追求，小游戏有天然的转化优势。根据中国游戏产业年会正式对外发布的《2023年中国游戏产业报告》，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%，由于目前变现方式中内购付费的占比快速提升，带动了小游戏市场规模的较快增长。随着品类的发展，小程序游戏开始融入更多中重度元素，未来可能形成APP和小游戏双版本的发行趋势。

AI助力游戏开发降本增效，游戏引擎再度升级，MR产业生态向好发展。AIGC对游戏各环节应用正快速落地，“AI+游戏”可以降低开发成本，提升研发效率、缩短内容制作周期，高频更新的供给更频繁地刺激需求，有望提升玩家游戏时长和留存率。2023年Unity在全球游戏引擎市场（含手机、电脑、主机）份额为48%，手游市场份额高达70%，Unity已经成长为适应多个行业的新一代通用实时3D引擎领导者。掌趣科技宣布与北京蓝亚盒子达成战略合作协议，双方将共同打造一款AI游戏引擎LayaAir3.1，完善自身AIGC开发生态体系。苹果23年6月发布AppleVisionPro发售时间在2024年初，此次VisionPro量产有望引领虚拟现实行业创新及变革，利于实现XR硬件规模化落地。

版号发放周期和数量趋于稳定，优质供给带来行业高增，行业景气度回升。2023年游戏版号发放常态化，1-11月共计发放版号931款，其中国产版号累计下发873款，版号发放密度相较于去年显著提升，总体发放节奏较为稳定。2023年中国游戏市场实际销售收入3029.64亿，同比增长13.95%；2023年中国移动游戏市场实际销售收入为2268.6亿元，同比增长17.51%；游戏行业的价值产出依赖于新内容供给端，目前供给复苏力度整体较为强劲，进一步支撑游戏行业基本面复苏，游戏行业正在迈向新一轮的发展周期。

投资建议：关注具备丰富产品储备且基本面扎实或积极拥抱AI、MR等新技术的游戏公司。如基本面稳健的龙头公司：恺英网络（Q4上线《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》等贡献增量，AI、MR方向均有投入）、三七互娱（《寻道大千》及《灵魂序章》等小程序新游驱动增长）、吉比特（重点自研新品《勇者与装备》、《不朽家族》有望Q4上线推广等）；AI应用赋能：紫天科技（AI游戏先行者，率先发力互动剧）、昆仑万维（新推出AIAgent开发平台，天工大模型六大矩阵看点丰富）、巨人网络（《原始征途》表现优异，休闲品类有望受益新渠道）、掌趣科技（与悠米、行者AI、layabox等合作布局AI+游戏领域）、神州泰岳（游戏出海表现稳健，非游戏板块拥抱AI）、盛天网络（游戏业务稳定基本盘，带带电竞及给麦带来增量贡献）等；MR布局：宝通科技（哈视奇及工业互联网）、名臣健康（旗下MR团队93913）等；港股：腾讯控股、网易-S、中旭未来、中手游；其他：完美世界、冰川网络、姚记科技等。

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