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中信期货：红海航线受阻，能源相对偏强

admin2023-12-19 15:30 51人已围观下载完整内容

简介国内宏观：上周公布经济数据。1）社零增速回升略弱于市场预期,而汽车消费和服务消费发力持续显现。分大类来看，金银珠宝、汽车、石油制品类消费持续景气，低基数影响下烟

国内宏观：上周公布经济数据。1）社零增速回升略弱于市场预期,而汽车消费和服务消费发力持续显现。分大类来看，金银珠宝、汽车、石油制品类消费持续景气，低基数影响下烟酒、饮料、服装、通讯器材消费表现较为亮眼，而化妆品、家用电器、建筑及装潢材料类消费拖累持续加大。消费的弱复苏，除了地产端拖累外，部分或缘于“双十一”消费提前透支、“双十二”活动取消以及“双节”出行提振的消退，低基数影响下预计12月消费保持韧性。2）投资端，制造业小幅回升，基建有所回落，地产拖累依旧明显。地产投资跌幅继续扩大，新开工、施工低位企稳，竣工高景气度有所回落，但维持韧性，反映相关资金以及保竣工等政策持续发力于竣工端，且结构上挤压前端开、施工的资金。总体而言，目前专项债已形成高规模，叠加万亿国债进入投放期，或有望带动四季度固定资产投资回升，但回升幅度不宜过于高估。

海外宏观：美国经济数据显示近期制造业与服务业分化发展，PMI指向疲软23Q4GDP增长：11月通胀数据显示商品与服务物价分化：商品通胀对于CPI已无正向贡献，11月服装、家具物价环比回调。从批发商-零售商库存同比差与运费来看，美国经济商品板块宽松：批发商-零售库存同比差创新低，显示零售商库存充裕；货运市场运费降至疫情前水平，卡车利用率低位，货运平均需求指数磨底，显示货运市场供需宽松。服务项目中核心服务通胀、业主等价租金环比增速高位，房价及劳动力市场继续支撑CPI中服务板块。此外，美国11月工业产出不及预期、11月零售数据存结构隐忧、12月Markit制造业服务业PMI背离：PMI显示美国制造业长期停滞，美国工业产出同比持续下滑，尽管服务业PMI仍显示商务活动扩张，扩张幅度边际收缩，四季度PMI数据或暗示Q4GDP增长疲软，加之美国11月零售数据延续前期结构性隐忧，美国经济仍存下行风险。

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