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银泰黄金：美联储加息周期或已结束，黄金新贵乘势而行

admin2023-12-19 13:30 77人已围观下载完整内容

简介银泰黄金(000975)投资要点：公司坐拥优质矿山，业绩稳步提升。公司拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉

银泰黄金(000975)

投资要点：

公司坐拥优质矿山，业绩稳步提升。公司拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，均为品味较高的矿山。华盛金矿为公司收购的停产待恢复矿山。2023年前三季度，公司实现营业收入70.95亿元，比去年同期增加10.30%，实现归属于上市公司股东的总利润11.18亿元，比去年同期增加20.24%。

山东黄金入主，着力打造成长型国际黄金矿业公司。山东黄金入主以后，公司发布《发展战略规划纲要》，将公司的愿景定位为以价值创造为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司。近期紧抓现有矿山基本盘、推动产储提升，中长期通过外延性增长重点布局海内外推动目标达成。

全球经济增速放缓，黄金避险功能凸现。2023年三季度以来，全球主要经济体经济快速降温，处于衰退的边缘。在大经济周期背景下，黄金的避险功能发挥主要作用，一般情况下，黄金价格走势与经济运行周期呈相反走势，全球经济增速放缓趋势不改，黄金价格将得到有力支撑。

美联储本轮加息周期或已结束。美债收益率可以看作持有黄金的机会成本，当美债实际收益率上升时，黄金的持有成本随之升高，导致资金从黄金向美债流动，引起金价下跌；反之，美债实际收益率的下降会带来金价上涨。以当前美国CPI来看，美联储进一步加息的必要性减弱，本轮加息周期或已结束。美国利率可能维持较高水平停留一段时间后迎来转向，届时美债实际收益率下行，黄金价格中枢将持续抬升。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为15.77亿元、18.23亿元、20.66亿元，对应EPS分别为0.57元、0.66元、0.74元，对应现价PE25.50倍、22.06倍和19.46倍。鉴于美联储本轮加息或已结束，实际利率趋于走缓，黄金价格中枢有望持续上行，公司矿山资源优质，主营产品有望量价齐升。我们给予公司2023年30-35倍的PE，维持公司“买入”评级。

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