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中银证券：建材行业周报：北京上海购房政策优化，关注销售恢复

admin2023-12-18 17:32 19人已围观下载完整内容

简介北京上海购房政策优化，但资本市场总体反响不及7月政治局会议后强烈，我们认为市场对地产政策的逐步宽松的反应正边际递减，后续需关注地产销售数据是否有实质性改善，当前

北京上海购房政策优化，但资本市场总体反响不及7月政治局会议后强烈，我们认为市场对地产政策的逐步宽松的反应正边际递减，后续需关注地产销售数据是否有实质性改善，当前地产销售或已处于“销售恢复大于政策宽松”阶段。

核心观点

①北京上海购房政策优化，关注销售恢复。12月14日，北京上海本周接连推出购房新政，内容均包括下调首付比例、下调房贷利率下限、优化普宅认定标准，北京还延长了购房年限。12月15日开，地产及建材板块高开低走，相较于7月政治局会议后反应相对平淡，我们认为，此时政策对板块的刺激已经边际递减，需要关注销售数据的实质性恢复，才能够带动地产回归政策周期，拉动建材的需求，从而提振建材板块的投资信心。

②11月新开工转正，竣工增速回落。11月水泥产量1.90亿吨，同比增长1.6%，下半年首次正增长；玻璃产量8,186万重量箱，同比增长3.5%，产量年内首次正增长，周期建材产销均有所改善。11月基建投资同比增长5.4%，增速仍在回落；11月地产新开工/施工/竣工/销售面积分别同比+4.7/-7.3/+10.3/-21.3%，新开工在低基数的情况下同比实现转正。地产新开工自从2021年3月以来已经历较长时间的下行，此次为两年半以来首次转正，一方面近期逐月的新开工面积降幅逐渐收窄，另一方面去年同期为相对较低的基数。11月竣工增速再次回落，但仍保持增长，我们预计保交楼集中竣工阶段已逐渐过去，叠加两年前新开工的下行，竣工或将逐渐承压。11月电热气水/交运邮储/公用水利分别同比+19.83%/+8.21%/-3.75%，大基建整体同比增长5.38%，增速亦有小幅回落。

③中央经济工作会议未提“房住不炒”，亦未提“保交楼”，关注重点或应放在支持融资。本周召开的中央经济工作会议延续了7月政治局会议，未提及“房住不炒”，也未提及保交楼，对于地产相关的表述重点放在了“防风险+三大工程+支持融资+新发展模式”。同时，对与建材板块来说，中央经济工作会议对产能过剩、预期偏弱、需求不足等问题仍然有正确的判断。我们预计明年在中央的正确领导下，建材板块将得到良性发展。

周期建材高频数据

1.水泥：逐步进入节前淡季。受益于企业持续错峰生产、行业自律加强，以及局部地区限电减产，部分地区水泥价格继续上行，同时受需求减弱影响，华东部分地区水泥价格出现回落，预计后期价格仍以震荡调整为主。价格震荡。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为263.2元/吨、330.3元/吨、349.4元/吨；分别环比一周前上涨2.5元/吨、下跌2.9元/吨、下跌2.1元/吨，熟料价格上涨、水泥价格有所回落。磨机开工率44.0%，熟料库容比67.5%，分别环比一周前下降3.3pct以及下降2.0pct。2.玻璃：本周浮法玻璃市场交投逐步放缓，价格涨多跌少，价格趋于平稳。周内南北行情存差异，北方季节性进一步转弱，成交一般，局部价格出现松动；南方区域需求平稳，周内价格仍有一定上涨，涨后出货有所放缓。本周玻璃均价104.5元/重量箱，环比上升1.3元/重量箱；库存天数9.6天，环比下降1.8天。3.玻纤：国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3,244.75元/吨，较上周均价（3265.5）下跌0.64%。本周电子纱主流报价7,800-8,500元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.7元/米不等，成交按量可谈。投资建议

当前建议关注四条主线。1.业绩修复，行业产能出清，龙头集中度提升，关注绩优龙头股东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等。2地产销售逐渐见底，存量房翻新逐渐放量，能够改善居住体验、低集中度、低渗透率、存量翻新占比高的行业相对受益，建议关注智能卫浴、系统门窗、涂料等赛道。3.地产链之外，细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻，压滤机行业龙头景津装备，以及装饰纸龙头华旺科技、真空绝热板龙头赛特新材。4.估值低分红率高的水泥板块，海螺水泥、华新水泥等。

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