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华鑫证券：策略周报：从美日经验看地产救市政策脉络及投资机会 2023-12-18

admin2023-12-18 16:31 65人已围观下载完整内容

简介投资要点核心要点本周京沪地产需求端政策持续优化，进一步印证了先止血-再输血-后增量的地产救市政策三部曲。复盘拐点后的美日地产，出清周期差异巨大，根源是两者的救市

投资要点

核心要点

本周京沪地产需求端政策持续优化，进一步印证了先止血-再输血-后增量的地产救市政策三部曲。复盘拐点后的美日地产，出清周期差异巨大，根源是两者的救市反应速度、力度和准度区别，地产救市要快、狠、准。参考美日经验和2014-2016年国内经验，救市组合密集出台后，可关注金融、稳定风格和建筑装饰、纺服、家电、银行、钢铁等地产链交易性机会。

地产政策三部曲：先止血-再输血-后增量

自724政治局会议释放稳地产的积极信号后，下半年以来中央及地方政府快速响应，止血（降息降准、降首付比例、降房贷利率、调二套房认购标准和普宅标准、放松地方限购政策稳居民需求）、输血（企业端助融资）、增量（加速推进“三大工程”）三部曲稳地产政策组合拳相继落地。

美日地产救市启示：政策组合要快、狠、准

复盘美日地产拐点后的历史经验，美国三年后完成出清，而日本则陷入了“失去的十年”，本质区别在于两者的救市反应速度、力度和准度。当前中国地产形势比1990-1995年日本更为严峻，松地产促出清压力空前，地产救市要快、狠、准：

1）快：危机辨识要及时，政策速度要快，警惕决策风险；

2）狠：救市力度要强，止血-输血-增量三部曲一步到位；

3）准：化解房企债务风险、避免交叉传染是重中之重。

地产链交易性机会：关注建筑装饰、纺服、家电、银行、钢铁等

从当前我国地产政策脉络来看，救市政策集中发力，重蹈日本覆辙的概率极低，地产有望加速出清企稳。当前救市三部曲可类比2014-2016年，后续可关注新型城镇化投资机会，保障房、城中村改造和平急两用“三大工程”是难得的增量。建议关注金融、稳定风格和建筑装饰、纺服、家电、银行、钢铁等地产链板块交易性机会。

微观交易：内外恐慌分化，北向再度大幅流出

本周内外恐慌情绪分化，国内恐慌持续上行、国外恐慌有所缓解。内外资金分化，融资余额大幅增加，北向资金大幅流出。

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