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华安证券：建筑材料行业周报：新开工面积降幅收窄，京沪优化首付比例

admin2023-12-18 16:32 74人已围观下载完整内容

简介核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临

核心观点

地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。

行业观点

地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-11月份房地产运行数据，1-11月全国房地产开发投资10.40万亿元，同比下降9.4%，受新开工和土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-11月房屋新开工面积同比下降21.2%，跌幅有所收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长17.9%，增速略有下降；交付加速而开工不足，导致1-11月房屋施工面积同比下降7.2%，降幅微幅收窄。1-11月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.4%，降幅小幅收窄；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大。1-11月份，商品房销售面积同比下降8.0%，降幅略有扩大。以上反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。

本周京沪两地同步调整房地产政策，新规自12月15日开始执行。京沪两地在首套房、二套房首付比例同步下调，首套房首付比例降至30%，二套房按所在区域调至40%或50%；同时商业性个人住房贷款利率下限有所下调，调整后北京城六区首套和二套房贷利率为4.3%和4.8%，上海首套和二套房贷利率为4.1%和4.5%（临港、嘉定等7个郊区4.4%），北京调整房贷年限控制由最长25年恢复至30年。此外京沪两地对普通住房标准进行优化，使得更多住房纳入普通住房范围，据统计北京普宅占比提高至7成，上海普宅占比超过8成。我们认为核心城市利好政策有助于稳定市场预期，如效果不及预期，则后续仍会有政策推出。

短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提供城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；今年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。

中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。近期《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，这是广州首次针对城中村改造进行的立法工作，也是全国首个将出台专门针对城中村改造的地方法规条例。城中村是今年市政建设的重点方向，7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。

我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。而城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900元投资额。

水泥：全国均价环比上升0.12%，库容比下降1.27pct

本周全国高标水泥含税均价为386.61元/吨，环比上升0.12%。本周全国水泥市场价格环比上涨。价格上涨地区为湖南、贵州和云南，幅度10-30元/吨；本周全国水泥库容比67.84%，环比上周下降1.27pct，较上月同比下降4.87pct，较去年同期下降4.79pct。本周水泥出货率47.19%，环比上周下降7.26pct，较上月同比下降9.93pct，较去年同期下降7.01pct。

玻璃：浮法均价环比上升1.37%，库存环比减少3.67%

全国浮法玻璃均价2000元/吨，周环比增加1.37%；2023年12月14日，单日成交均价为2006元/吨，较12月7日环比上涨0.93%。本周全国样本企业总库存3167.2万重箱，环比减少3.67%，同比下降56.51%，库存天数20.6天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃26.25元/平米，周环比持平，年同比减少4.89%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.25元/平米，周环比持平，年同比减少15.85%。2023年10月全国光伏新增装机13.62GW，同比增长141.49%。

玻纤：无碱粗纱价格承压下行，电子纱价格保持平稳

无碱粗纱市场价格承压下行，产销一般。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，市场成交仍有一定灵活空间。需求端看，终端市场需求维持弱势，加工厂订单跟进一般，导致信心不足，采购相对谨慎。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3150-3350元/吨不等，环比有所下降。本周国内电子纱市场需求表现平淡，下游加工厂提货积极性一般，刚需采购为主。主流厂商电子布报价在7900元/吨左右。

碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格上升

本周国内丙烯腈市场价格上升，碳纤维成本支撑减弱。截至12月15日，丙烯腈现货价约10050元/吨，周环比上升0.5%。据百川盈孚数据，2023年10月，碳纤维行业毛利率月环比上升0.30pct至-1.72%。截至12月15日国内碳纤维库存12270吨，周环比上升0.41%。其中东北、华东、西北库存分别为6800、1520、3950吨，环比分别变动+100/-50/持平吨。2023年10月，国内碳纤维产量4178.52吨，环比上升7.33%，同比下降1.60%。

投资建议

建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】。

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