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平安证券：策略周报：政策加码现代化产业体系建设 2023-12-18

admin2023-12-18 15:30 21人已围观下载完整内容

简介核心观点|政策加码现代化产业体系建设上周A股延续震荡，小盘结构性行情延续。上周境外市场受到美联储12月议息会议释放鸽派信号的影响而整体回暖，纳斯达克指数上涨2.

核心观点|政策加码现代化产业体系建设

上周A股延续震荡，小盘结构性行情延续。上周境外市场受到美联储12月议息会议释放鸽派信号的影响而整体回暖，纳斯达克指数上涨2.8%。A股交易相对偏谨慎，上证指数和创业板指分别下跌0.9%和2.3%，市场成交再度回落至日均8000亿元附近，北上资金单周净流出升至186亿元；结构上，以传媒为代表的多模态AI概念持续活跃，煤炭行业在季节性催化下保持强势，房地产、建材等行业受到政策呵护的情绪影响也有低位反弹；食品饮料、电力设备及新能源行业表现偏弱，跌幅在2%-4%左右。

国内经济波折修复，政策支持稳预期、稳增长以及中国式现代化。经济基本面，11月金融和经济数据基本符合预期，新增社融主要由政府债多增贡献，存量社融同比增速较前值回升0.1pct至9.4%，贷款结构仍有待优化，信贷口径的企业贷款呈现短端强、长端弱的特征。需求端经济数据整体对应中央经济工作会议“有效需求不足”的判断，11月社零同比在低基数下延续回升，但两年复合增速仍在回落；制造业投资增速边际回升0.1pct至6.3%，显示企业扩产意愿继续恢复，但基建投资和房地产投资增速延续回落态势。经济政策方面，中央经济工作会议定调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，同时强调必须把推进中国式现代化作为最大的政治，展望2024年，整体宏观调控有进一步积极宽松的空间，产业政策聚焦科技创新发展新质生产力，数字经济、人工智能、战略性新兴产业、未来产业等均有重点提及。资本市场政策方面，回购与分红新规正式落地，证监会引导放宽回购门槛、鼓励提高现金分红水平、同时加强对异常行为的监管，从制度政策层面鼓励上市公司积极回报投资者。

海外宽松交易持续升温，10Y美债利率降至3.91%。12月美联储议息会议维持政策利率不变，最新点阵图相较于9月加大了对2024年内降息幅度的预期，指向2024年内预计降息三次，共计降息75bp。鲍威尔在新闻发布会的讲话明显偏鸽，表示我们意识到了终端利率维持过长时间的风险，我们非常注意（veryfocusedon）不要犯错，并称我们正在密切关注需求方面的变化。受此影响，市场宽松交易持续升温，截至当地时间12月15日，10年期美债利率近三日累计下行29BP至3.91%，COMEX黄金期货结算价上涨2.1%。

综合来看，我们认为国内政策宽松+新兴产业催化持续+海外宽松交易升温的环境仍然有利于偏成长和小盘风格，建议关注同步受益于产业催化持续和政策积极发力的TMT、医药、汽车等科技成长板块，另外，高股息板块在改革新规催化下关注度有望回升。

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