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中泰证券：策略周刊：中央经济工作释放出哪些投资指引？ 2023-12-18

admin2023-12-18 15:31 44人已围观下载完整内容

简介投资要点一、宏观政策定力实质：唱响中国经济光明论，真正实现“先立后破“近期中央经济工作会议对明年宏观政策的定调的特点，在某种程度上可类比中美元首会晤公告，明年宏

投资要点

一、宏观政策定力实质：唱响中国经济光明论，真正实现“先立后破“

近期中央经济工作会议对明年宏观政策的定调的特点，在某种程度上可类比中美元首会晤公告，明年宏观政策定调不断巩固“稳中求进”、“以进促稳”。我们认为本次政治局会议对于2023年经济表现概括为：顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险。其一，相对淡化经济增速目标，强调“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”。其二，对于明年经济工作目标，一为科技创新，二为扩大内需。其三，强调“要做好岁末年初重要民生商品保供稳价”。其四，2024年中央财政的特别国债和货币政策的降息降准均有一定空间，但幅度与频率或将小于市场预期，同时，楼市、消费大放水、大刺激在明年很难发生。2024年或对经济复苏的结构性问题上重点发力。

二、“十四五关键年”，产业政策与中央财政的显著发力将是明年经济最重要亮点在对总量政策保持定力的同时，中央经济工作会议对以科技创新为代表的产业政策着重强调，希望尽快形成“新质生产力”，以替换下行的传统产业动能。结合党外人士座谈会开篇强调的“明年是十四五规划”关键年，我们认为相对地产、地方政府投资、消费等复苏过程中的“曲折性前进”，中央财政与产业政策在24年相对23年或将显著发力，成为托举经济和春季行情的亮点。会议在深化重点领域改革中强调，“要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革”，我们认为这将带来两大重要的主题性投资机会。其一，预计24年将是金融供给侧改革元年，行业的深刻变化将远大于以往和市场预期，券商整合的投资机会尤其值得关注。其二，传统财政收支、资金来源在24年将面临重要挑战，必然推动地方政府“财政动能切换”的改革在24年全面加速。

三、投资建议

就全年资本市场节奏而言，我们认为，历年来中央财政、产业政策发力与资本市场主题行情均以春节前后为主，叠加美债收益率下行期与全球地缘风险空窗期，我们认为，春季或是资本市场最重要的时间窗口，投资者应高度重视，即：“一年之计在于春”。同时，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为王”。综合前述分析，建议春季行情重点关注如下主题：1）国证2000ETF/微盘指数；2）有整合预期的券商；3）产业政策发力（电网、数据/算力中心）；4）地方国企注入预期（地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块）；5）北交所/北证50；6）科技突破相关的ai、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。

风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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