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华福证券：策略点评报告：宽基指数调仓后的估值变化 2023-12-18

admin2023-12-18 15:31 35人已围观下载完整内容

简介近年来，国内被动投资产品发展迅速，大量透明度高、费率低廉、品类丰富的指数基金陆续获批推出，为投资者的权益资产配置提供了便捷工具。从规模变化来看，沪深300指数基

近年来，国内被动投资产品发展迅速，大量透明度高、费率低廉、品类丰富的指数基金陆续获批推出，为投资者的权益资产配置提供了便捷工具。从规模变化来看，沪深300指数基金仍然是国内挂钩产品规模最大的指数基金，沪深300指数基金年内实现了750亿元的规模正增长。此外中证1000指数基金在去年规模大增的基础上，今年仍然实现66亿元的规模增长。中证2000指数基金于今年9月开始创设，丰富了小盘股的投资工具且大多实现正收益。2023年年末将至，市场主要指数迎来大规模的成分股定期调整。本次调整后主要宽基指数估值有小幅抬升，风格进一步趋向于科技成长，更能反映未来产业发展方向，指数基金短期弹性和长期投资价值将更加明显。

2023年12月11日，主要宽基指数迎来半年度定期调整。根据指数编制方案，定期调整指数样本时，沪深300、中证500、中证1000指数每次调整的样本比例一般不超过10%，中证2000指数每次调整的样本比例一般不超过20%。在这次调整中，沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数分别新纳入（剔除）股票14只、50只、100只、237只。替换比例分别占成分股数量的4.7%、10%、10%、11.9%。近半年来，由于成分股市值变化较大，中证500指数、中证1000指数调整样本比例均已达到规则上限。

本次调整后主要宽基指数估值有所抬升。以各指数内部成分股的市净率中位数（剔除负值）作为参考，可以发现本次调仓后主要指数的市净率中位数普遍抬升，风格进一步趋向于科技成长。以沪深300指数为例，本次调整新纳入了前期股价表现较好的科技（TMT）行业股票，而剔除了多家电力设备行业股票，同时医药生物行业因细分领域景气度差异成分股有进有出。具体来看，在调仓当日仅考虑更换成分股影响，沪深300市净率中位数从2.09提高至2.13，中证500市净率中位数从1.98大幅提高至2.07，中证1000市净率中位数从2.42提高至2.47。市盈率方面，沪深300市盈率中位数从18.8提高至19.3，中证1000市盈率中位数从30.6提高至30.8。

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