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德邦证券：农林牧渔行业周报：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律

admin2023-12-18 14:34 99人已围观下载完整内容

简介投资要点：生猪：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律。1）猪价反弹后重新下跌，养殖亏损持续。上周北方多地降雪天气，导致生猪调运难度加大，叠加降温提振猪肉消费，猪价

投资要点：

生猪：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律。1）猪价反弹后重新下跌，养殖亏损持续。上周北方多地降雪天气，导致生猪调运难度加大，叠加降温提振猪肉消费，猪价出现阶段性反弹。然而周末北方猪价上调后需求端跟进不足，猪价稳中调整，南方集团场出栏积极性较强，猪价再度下行。12月15日全国生猪均价为14.80元/公斤，周环比+9.23%，12月17日猪价14.57元/公斤，较15日-1.55%。12月15日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-274.5/-201.73元/头，周环比+2.17/-21.48元/头。2）南方腌腊活动增加，屠企宰量提升。南方地区开启腌腊、灌肠活动，叠加多地降温提振猪肉消费，屠企宰量增长。12月15日涌益样本企业日均屠宰量为18.09万头，周环比+2.47%。猪价震荡上行，部分冻库出库意愿增强，冻品库存率小幅下滑。12月14日冻品库存率为17.78%，周环比-1.71pct。3）产能去化已进入加速阶段，重视猪周期左侧布局机遇。11月钢联能繁环比-1.92%（10月环比-0.44%），其中规模场-1.92%（10月环比-0.35%）。11月涌益能繁环比-1.57%（10月环比-0.85%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%（10月环比-0.32%）。目前能繁母猪存栏呈现“南稳北减”趋势，规模场减产幅度明显扩大。短期来看，生猪供应压力仍偏大（12月出栏量预计环比+3.57%，涌益），旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡：停苗期临近，鸡苗低迷行情或延续。1）补栏情绪不佳，鸡苗价格继续下滑。目前养殖户虽处于补栏年前最后一批鸡的时间区间，但毛鸡价格低位，养殖持续亏损，养户补栏情绪不佳，鸡苗价格持续下跌。12月15日白羽肉鸡价格为7.31元/公斤，周环比+0.97%，鸡苗价格为1.87元/羽，周环比-1.06%。2）1-11月祖代更新量中AA/罗斯占比下滑，关注海外禽流感疫情对引种影响。根据钢联数据，2023年1-11月份的祖代更新量119.18万套。分品种来看，1-11月AA+、罗斯308占比约18.54%，较1-10月-2.69pct；分来源来看，1-11月祖代引种量占比37%，国内自繁占比63%，其中引种量占比较1-10月-1.53pct，主要系10-11月阿拉巴马州商业场发生禽流感疫情后，美国引种再次中断。美国禽流感疫情持续蔓延，12月11-15日阿拉巴马州（非商业场）、明尼苏达州、科罗拉多州等地发生14起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计292.37万只禽类受影响。3）在产父母代存栏连续4周下滑，关注父母代产能变动节奏。截至12月3日协会父母代后备存栏1669.41万套（周环比-1.34%），父母代在产存栏2130.19万套（周环比-1.17%），其中在产父母代存栏已连续4周下滑。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业：中央经济工作会议召开，粮食安全再被强调。12月11-12日，中央经济工作会议举行，会议强调锚定建设农业强国目标，确保国家粮食安全，毫不放松抓好粮食等重要农产品稳定安全供给。而生物育种技术为保证粮食安全重要手段之一，12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式通过，标志转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

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