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西南证券：有色行业周报：降息预期打开，推荐黄金和铜

admin2023-12-18 14:35 51人已围观下载完整内容

简介投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报3341.55，周跌1.7%。有色金属指数收报4000.43,周跌1.85%。本周市场板块涨幅前三名：综合(+4.21%

投资要点

行情回顾：本周沪深300指数收报3341.55，周跌1.7%。有色金属指数收报4000.43,周跌1.85%。本周市场板块涨幅前三名：综合(+4.21%)、传媒(+2.47%)、纺织服装(+2.00%)；涨幅后三名：通信(-2.33%)、电气设备(-2.74%)、食品饮料(-4.34%)。

贵金属：美联储12月FOMC会议按兵不动，鲍威尔发言提及美联储进入加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。会后利率点阵图显示明年将降息三次，和9月点阵图相比明显转鸽。CME利率期货显示明年最早将于3月开始降息，年内或降息6次共150BP。金价有望继续上行：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属：美联储发言及点阵图指引明显转鸽，利率端对金属价格形成向上驱动。中央经济工作会议提出“以进促稳、先立后破”，释放积极信号，政策有望持续发力。国内电解铝库存大幅下降，铜受利率端驱动明显，铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。

能源金属：

1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，11月印尼镍生铁产量12.74万镍吨，环比+10.03%。11月国内镍生铁产量约3.16万镍吨，环比-4.53%。库存：截至12月15日，LME+上期所镍库存为62534吨，环比+2.31%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止12月8日，8%-12%高镍生铁价格905元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。

2）锂：供需：11月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为43100、20970吨，环比+6.6%、-4%，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh，环比-0.1%，整体10月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止12月15日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报1470美元/吨，折合锂盐生产成本约12万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。

3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，11月我国新能源乘用车零售量84.1万辆，同比+40%，环比+9%；10月我国光伏新增装机13.6GW，同比+141.5%；10月我国风电新增装机3.8GW，同比+102%。主要标的：悦安新材、铂科新材。

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