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国海证券：2024年电商快递行业投资策略：量、价、本、利平衡难度加大，优选高胜率标的

admin2023-12-18 13:31 36人已围观下载完整内容

简介2023回顾：降本红利对冲降价影响，头部企业单票盈利保持稳定2023年是中国快递行业供需修复、成本改善的红利期。全年快递行业供需两端全面复苏，产能爬坡及油价均值

2023回顾：降本红利对冲降价影响，头部企业单票盈利保持稳定

2023年是中国快递行业供需修复、成本改善的红利期。全年快递行业供需两端全面复苏，产能爬坡及油价均值回归带来成本端的大幅改善，成本降幅基本对冲了价格降幅，头部企业单票盈利稳定，成本节降空间内的价格调整更是使龙头中通实现量利双升。

2024展望：量、价、本、利平衡难度加大，考验个股阿尔法

2024年行业增速换挡+价格竞争延续，精选个股。由于行业增速换挡，疫后修复降本红利基本结束，“以价换量”及“以量降本”难度加大，考验个股阿尔法。重视有供需周期成本红利、产品力提升带来溢价能力的个股投资机会。

投资策略：优选高胜率标的，关注困境反转

中通快递作为电商快递龙头，始终把握“量、质、利”平衡发展战略，量、价、本、利良性循环，稳健的经营策略下，也是今年唯一一家实现市占率和单票盈利双升的电商快递企业。展望2024年，随着公司降本措施的持续推进，单票快递服务成本有望继续下行；随着公司服务质量和产品结构的优化，也能促进单票收入的稳定，公司有望在2024年继续保持量利齐升趋势，胜率高。

圆通速递2021Q4以来逐季释放的利润反映了管理改善的成效，证明了管理α的可持续性。公司通过数字化转型、自动化升级、精益生产“三大方法”，不断优化全网成本、改善客户体验、提升服务质量，公司全网成本端仍有较大下降空间，溢价能力有望持续提升。看好公司长期盈利增长，当前公司估值正处底部，建议积极布局。

韵达股份、申通快递单票成本、费用仍有较大改善空间，但一旦困境反转，也将带来较大业绩弹性，建议重点关注。

鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持行业“推荐”评级。

风险提示：行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、加盟网络不稳定、人工成本快速通胀、油价持续上涨、互联网企业再度强制介入、重点关注公司业绩不达预期。

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