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国信证券：交通运输行业周报：胡塞武装袭击或激发航运吨公里需求，快递11月件量同比增长32%

admin2023-12-18 13:32 33人已围观下载完整内容

简介核心观点航运：本周胡塞武装对苏伊士河商船发动袭击，引发对部分航线航行安全的担忧。集运方面，当前马士基、地中海、赫伯罗特分别受到了胡塞武装在苏伊士河的袭击，引发了

核心观点

航运：本周胡塞武装对苏伊士河商船发动袭击，引发对部分航线航行安全的担忧。集运方面，当前马士基、地中海、赫伯罗特分别受到了胡塞武装在苏伊士河的袭击，引发了欧线或将绕行好望角的预期，本周干线实现全面大涨，欧线/地中海线/美西/美东环比分别上涨11.2%/13.1%/9.0%/14.9%。我们认为，如两大运河持续通行不畅，有望对供给侧形成较大消耗，供需格局有望随之修复，建议关注资产负债表修复、大力分红回报股东的中远海控。油运方面，原油轮运价持续表现不振，TD3C航线运价已下降至44000美元/天，但是值得注意的是，本周上半周成交量明显改善，仅3天便完成22单签约，我们认为其背后反应出各大经济体具有强劲的补库需求，但是这一需求被高油价所抑制，考虑到2024年行业供给低增长，需求侧及原油产量的边际变化均有望催动运价大幅提升，继续看好中远海能、招商轮船。成品油方面，马士基油轮率先发布公告，未来航线均可能出于安全因素避开红海，绕行好望角，龙头公司的行为或被业内其他航运公司跟随，引发供给侧进一步趋紧的担忧，运价表现较为强劲，建议关注远东成品油运输龙头招商南油。

航空：本周整体和国内客运航班量环比有所回落，整体/国内客运航班量环比分别为-4.8%/-5.7%，相当于2019年同期的90.0%/97.1%，国际客运航班量环比为+2.2%，相当于2019年同期的59.5%，油价略低于去年同期水平。航空上市公司公布11月经营数据，三大航11月国内航线客运量表现略低于2019年同期水平，国际地区航线需求已恢复至2019年的六成以上；春秋航空和吉祥航空的国内航线客运量较19年同期分别增长36.7%/13.4%。目前，虽然淡季需求和票价表现承压，但中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。

机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：由于去年11月疫情防控导致的低基数，快递行业今年11月件量增速达到32%，行业单票价格同比下降4.3%（降幅环比表现平稳）、旺季导致单价环比提升6.0%。其中，11月1日和11月11日，快递包裹揽收量分别达6.26亿件和6.39亿件，双峰运行，双峰差距进一步缩小；另一方面，快递企业持续发力海外市场，满足海外消费者“黑色星期五”与“网络星期一”多样化寄递需求，推动跨境寄递快速增长，部分快递企业跨境业务量增幅超70%。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。

物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022年9月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2023年和2024年京东集团贡献增量收入分别约36亿元和78亿元），另一方面我们认为2024年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。

投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、上海机场。

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