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东吴证券：石油石化行业跟踪周报：原油周报：美国原油库存降幅超预期，国际油价跌后反弹

admin2023-12-17 18:30 41人已围观下载完整内容

简介投资要点【油价回顾】截止至2023年12月08日当周，美国原油库存总量7.93亿桶，比前一周下降426.4万桶，国际油价跌后反弹。周四(12月14日)纽约商品期

投资要点

【油价回顾】截止至2023年12月08日当周，美国原油库存总量7.93亿桶，比前一周下降426.4万桶，国际油价跌后反弹。周四(12月14日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年1月期货结算价每桶71.58美元，比前一交易日上涨2.11美元，涨幅3.04%，交易区间69.54-72.46美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年2月期货结算价每桶76.61美元，比前一交易日上涨2.35美元，涨幅3.16%，交易区间74.44-77.35美元。

【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。

【原油价格板块】截止至2023年12月15日当周，布伦特原油期货结算价为76.55美元/桶，较上周上升0.71美元/桶（环比+0.94%）；WTI原油期货结算价为71.43美元/桶，较上周上升0.20美元/桶（环比+0.28%）；俄罗斯Urals原油现货价为64.67美元/桶，较上周上升0.97美元/桶（环比+1.52%）；俄罗斯ESPO原油现货价为72.12美元/桶，较上周上升0.09美元/桶（环比+0.12%）。

【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年12月08日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与之前一周持平。截止至2023年12月15日当周，美国活跃钻机数量为501台，较上周减少2台。截止至2023年12月08日当周，美国压裂车队数量为278部，较上周增加2部。2）需求端。截止至2023年12月08日当周，美国炼厂原油加工量为1609.7万桶/天，较之前一周减少10.4万桶/天，美国炼厂原油开工率为90.20%,较之前一周下降0.3pct。3）原油库存。截止至2023年12月08日当周，美国原油总库存为7.93亿桶，较之前一周减少426.4万桶（环比-0.54%）；商业原油库存为4.41亿桶，较之前一周减少425.8万桶（环比-0.96%）；战略原油库存为3.52亿桶，较之前一周减少0.6万桶（环比-0.00%）；库欣地区原油库存为3077.9万桶，较之前一周增加122.8万桶（环比+4.16%）。4）成品油库存。截止至2023年12月08日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22401.3、1548.4、11353.9、3684.5万桶，较之前一周分别+40.9（环比+0.18%）、-231.6（环比-13.01%）、+149.4（环比+1.33%）、-110.8（环比-2.92%）万桶。

【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。

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